华菱钢铁:高炉复产叠加降本增效,2季度成功扭亏

报告要点

    事件描述

    华菱钢铁发布2015年中报,公司报告期内实现营业收入214.70亿元,同比下降26.18%,营业成本195.05亿元,同比下降27.26%,归属于上市公司股东净利润-1.54亿元,去年同期为0.19亿元。其中,2季度实现营业收入107.76亿元,同比下降28.20%,1季度同比下降24.03%,营业成本97.06亿元,同比下降29.23%,1季度同比下降25.19%,归属于上市公司股东净利润0.16亿元,去年同期为1.48亿元,2季度EPS为0.01元/股,1季度EPS为-0.06元/股。

    事件评论

    受制行业低迷,上半年业绩亏损:收入始终是大宗钢铁领域主要矛盾。2015年上半年公司实现归属上市公司股东净利润-1.54亿元,主要是受制行业低迷导致公司收入大幅下降所致:1)上半年钢铁下游需求持续下滑导致钢价同比下跌超过24%,公司产品售价受此影响较大;2)结合上半年公司存货增加来看,需求不振之下公司钢材销量应有所下滑,量价齐跌之下,公司上半年收入同比下降26.18%。此外,从子公司数据来看,上半年涟钢亏损0.52亿元,湘钢盈利0.017亿元,华菱钢管亏损0.82亿元,汽车板公司亏损1.01亿元,也进一步印证了钢铁行业低迷。

    高炉复产叠加降本增效,2季度成功扭亏:同比方面,虽然2季度铁矿石价格同比下跌38.33%超过钢价下跌幅度,有助于公司成本下降,但在主要矛盾收入降幅较大的影响下,公司2季度净利润同比大幅下降。环比方面,由于1季度公司高炉检修影响生产,2季度生产逐步恢复导致公司2季度收入环比基本持平。此外,在降本增效等一系列措施之下,公司2季度毛利率明显改善,环比增长1.56个百分点,并最终导致公司2季度业绩成功扭亏。

    暂不考虑此次增发对公司盈利的影响,预计2015、2016年公司EPS分别为0.03元与0.07元,维持“增持”评级。