7月通胀数据简评:CPI温和上行,PPI跌幅扩大

内容提要。

    7月CPI温和上行。同比1.6%,较上月回升0.2个百分点,符合预期。

    猪价近期持续上涨主要受行业自身因素驱动。如果没有宏观层面的配合和共振,料难出现类似2003-04、2006-07、2010-11年的大周期。并综合考虑经济弱势、核心通胀低迷及去年下半年低基数,预计下半年CPI低位温和回升。

    从央行分支行长座谈会内容及货政报告的描述判断,短期之内,CPI温和上行不影响货币政策宽松立场。

    7月PPI环比-0.7%,跌幅扩大。方向符合预期,幅度略超预期。

    股灾恐慌向商品市场的蔓延,国际油价的重新走弱,以及存货回补结束并转入去化过程,共同驱动PPI走低。企业利润率6月以来也同步下行。

    即便剔除油价影响,当前PPI环比及工业企业利润率也已经处于过去几年相对偏低的位置,反映了需求的疲弱和企业预期的悲观。关注其后续走势。