华兰生物:蓄势待发,价量突破在即

事件描述

    华兰生物发布半年度业绩预报:2015年上半年公司收入6.57亿元,同比增长24.24%;归属上市公司股东净利润3.10亿元,同比增长8.37%;基本每股收益0.53元。

    事件评论

    蓄势待发,调价后有望实现高增长:2015年上半年公司收入6.57亿元,同比增长24.24%;净利润3.10亿元,同比增长8.37%。相对于前两年20%-30%的增速,上半年业绩较为平淡,我们预计主要受产品公司发货管控影响所致。药品最高零售限价已于2015年6月1日取消,新价格形成机制正在酝酿,部分地区血制品终端价格有上浮迹象,待下半年血制品价格上涨后,公司业绩增速将有质的变化。

    批签发增长情况良好,下半年供货充足:公司上半年批签发数据增长较快。1-6月公司静丙(折算2.5g/瓶)获批49.50万瓶,同比增长36.83%,其中重庆分公司17.44万瓶,同比增长49.50%;白蛋白(折算10g/瓶)获批66.34万瓶,同比增长9.77%,其中重庆分公司19.59万瓶,同比增长12.84%。随着重庆6个分站的陆续开设,以及其他献浆推动措施的落实,公司有望超额完成全年采浆目标(700吨,同比增长约27%),明后年的增长也相对确定。

    疫苗与单抗业务稳步推进:公司疫苗储备丰富,H7N9、狂犬、吸附百白破等已获临床批件,流感疫苗获得WHO预认证,进入国际流感疫苗供应体系,海外订单获得有望推动公司国际业务增长。单抗领域拓展正在进行中,四大单抗品种美罗华、阿瓦斯汀、修美乐、赫赛汀申报临床获批,另外三个单抗也在积极准备中。公司在新乡投建国内最大单抗基地,有望通过先代工后自产扩张的策略,实现弯道超车。

    维持“买入”评级:公司是国内血制品和疫苗行业龙头,在单抗领域也将取得突破,有望实现新一轮高增长。公司浆站拓展能力突出,重庆分站模式带来浆量突破,流感疫苗打开海外成长空间,业绩有坚实保障。预计公司2015-2017年EPS分别为1.22元、1.58元、2.05元,对应PE分别为36X、28X、22X,维持“买入”评级。