金鸿能源:股权激励推出,上调目标价至100元

投资要点:股权激励推出,收购同创剩余49%股权后续催化剂充足,受益冬奥会,外延内生齐头并进上调目标价至100元报告摘要:股权激励推出。以期权的形式,总授予1000万股,核心高管都有40至50万股,行权价格是37.92。业绩考核大约是每年增速10%。股权激励标志着公司核心高管利益在股权上得到绑定,对公司意义重大。

    收购同创49%股权。去年已经收购了51%的股权。本次收购约11倍市盈率估值,约8.8亿元,标的估值为目标公司价值的49%,约4.3亿元。业绩考核2015年0.6亿元、2016年0.8亿元、2017年1亿元。

    公司主营业务为烟气脱硫、烟气脱硝、烟气除尘、固废处理、常规能源等环保相关业务,将为公司做出大环保平台起到积极作用。特别值得关注的是公告里提到各方将通过资产管理计划购买公司股票。

    我们对金鸿观点与市场有很大不同。一是业绩超预期概率大:公司前期在河北及湖南布局将在今明两年释放,再考虑到冬奥会和环保压力对河北地区治霾的高要求,公司河北地区将继续带来惊喜;二是公司的外延并购能力要超过市场的认识,通过前几个项目来看公司外延并购非常谨慎,但收进来的项目性价比极高,公司的外延方向我们认为将是两个方面:一是上游,比如年报出现的瑞弗莱克公司;二是环保项目继续推进。

    维持买入,上调目标价至100元。我们坚定长期看好金鸿,公司后续潜力也一定会被市场逐渐认可,去年年底我们喊出了一年60元目标价,在推出股权激励后,我们对公司信心更足,上调一年目标价至100元!