中国平安中报预增点评:投资发力,上半年预增超六成

结论与建议:

    平安发布预增公告,预计H1净利润增长62%,好于我们的预期约10个百分点,预计超预期部分主要来自于二季度股票二级市场的强劲表现,幷且公司产寿险方面表现同样稳健。 看好公司“资产”与“医疗大健康”的垂直平台战略,有望打造国内一流的金控集团,公司目前估值显著低于同业,幷且高送转也具备吸引力(7/26除权),维持“买入”的投资建议。

    投资收益带动业绩超预期:平安预计上半年实现净利润346.1亿元,YOY增长62%,对应Q2净利润约为146亿元,YOY增长38.8%,好于我们的预期。 尽管我们在公司一季报公布时已上调全年盈利预测,不过二季度资本市场的强劲表现仍然再次超出我们的预期,带动公司投资收益同步提升,仅从两市成交量来看,上半年沪深两市日均成交达1.1万亿,二季度更是接近1.6万亿。

    主业表现仍领先同业:从保费主业来看,平安表现仍以稳健为主,平安寿险上半年实现保费1230亿元,YOY增16.85%,平安产险上半年实现保费814亿元,YOY增长18.5%,不管是稳健性还是绝对增速均在行业内处于前列。

    互联网战略有望提升估值:从平安互联网战略的思路来看,其以“医、食、住、行、玩”等医疗大健康领域入手,切入金融价值较高的生活场景,建立了汽车、房产、医疗以及金融资产交易等垂直生态圈;近期平安又宣布了旗下普惠金融业务整合完成,已成为国内最大的消费金融公司。平安1Q2015末已拥有1.59互联网用户,陆金所、万里通及平安好房、平安好车均已具备一定规模,在此过程中,平安成功实现从互联网流量导入到挖掘价值的过程,形成互联网和金融的正向促进式发展,未来不排除公司互联网业务单独分拆上市的可能,预计将显著提升公司现有估值水平。

    盈利预测:虽然公司上半年受到投资收益的带动再超预期,不过股票市场在6月中旬的几周内经历大幅下跌,下半年存在一定的不确定性,暂不上调盈利预测,维持全年513亿元的获利预估,YOY增长30.1%,对应除权后的EPS约为2.81元,公司目前股价对应2015年PE约为14X,PEV约为1.2X,维持买入。