永泰能源:并表华兴电力贡献较多盈利,专注企业转型,维持买入

事件

    公司公布2015年中报 2015年上半年公司实现营业收入45.14亿元,同比下降13%; 实现归属上市公司股东净利润4.4亿元,同比增长20.6%;折合EPS0.0463元,同比增长20.57%。

    简评

    产量基本与去年持平,煤炭贸易量大幅下降

    2015年上半年,公司煤炭业务实现原煤产量550.04万吨,同比增加8.03万吨,增幅1.48%,销量561.67万吨,其中:对外销售526.96万吨、内部销售34.71万吨。洗精煤产量19.52万吨,同比下降9.72万吨,降幅33.24%,洗精煤销量25.58万吨。报告期内,公司原煤外运量526.96万吨,同比增加7.82%,精煤外运量25.58万吨,同比上升1.71%。煤炭贸易量45.50万吨,同比下降62.92%。

    严控成本费用,吨煤成本继续小幅下降

    公司报告期内煤炭开采收入26.94亿元,同比下降2.39%;成本11.03亿元,同比下降11.17%。煤炭开采毛利率59.06%,同比增加4.04个百分点。按照原煤产量折合的吨煤均价为490元/吨, 同比下降19元/吨,相比2014全年的486元/吨小幅提高;吨煤成本201元/吨,同比下降28元/吨,相比2014全年下降18元/ 吨。报告期内,煤炭采选毛利增长的主要原因是本期公司严控成本费用、加强煤质管理、提高商品煤质量及国家税费改革减免企业税负所致。

    煤炭贸易毛利率2.34%同比减少

    公司报告期内煤炭贸易收入3.62亿元,同比下降67.17%;成本3.53亿元,同比下降65.66%。毛利率2.34%,同比减少4.28个百分点。 华兴电力并表贡献盈利 报告期内公司完成本次收购华兴电力股份公司53.125%股权,2015年上半年,公司电力业务实现发电量(5-6月)36.84亿千瓦时,售电量(5-6月)35.90亿千瓦时,实现销售收入(5-6月)13.9亿元。预计公司下半年将获得更多来自华兴电力并表的收入。营业外收入增加 公司营业外收入实现2.91亿元,同比增加0.67亿元,主要原因系本期收到康伟集团2014年度业绩补偿款同比增加所致。

    产业转型:煤炭→能源+物流+投资三大板块。

    公司将在稳定现有煤炭产量基础上,加快电力、油气等发展,未来三年内,规划形成1000万吨/年焦煤、1000万千瓦电力装机容量和1000万/年吨油气加工能力,形成综合性跨区域能源产业集团。

    煤炭方面,2015年公司计划焦煤产量1000万吨,煤炭贸易量200万吨。煤炭不再作为主力发展板块。

    电力方面,将紧跟电力体制改革和国企改革步伐。①3月启动收购华兴电力股份有限公司,加快公司向电力产业的布局,现金收购63%的股权,贷款12.75亿。②收购三吉利并表在5月份,5月12日已经完成重大资产重组实施。③徐州电厂收购进来后后面推进速度会比较快。现有装机量491万千瓦,国家核准装机量412万千瓦,全部建成后达903千瓦。分布于河南、江苏。

    物流方面:主要是物流+油品产业,公司形成能源和物流的相互补充。公司主要做中间环节,以码头停靠费、仓储费为主。原油波动对市场有影响,但只要有贸易销售量,对我们中间环节来说冲击较小。此外油价下跌,国家增加了原油储备。预测16年5.7亿元利润。项目去年开始启动,原来的老板在工期上有所放缓,今年2-3月完全收购过来,中间大半年工期相应放缓。但目前来说也在全力推进。

    投资:页岩气板块正在前期项目筹备中,公司现有的页岩气勘探项目去年7月份一期勘探工作已经完成,第二阶段仍在进行。与两家投资公司合作,筹备物联网产业基金,公司出资30亿,总规模100亿。后续再跟集团协商基金上的项目和公司的具体股份运作。与感知集团合作成立感知科技项目公司,具体开展物联网项目的拓展。目前,产业基金已经设立完了,合资公司的成立还在商谈阶段。

    下半年华兴电力贡献更多,专注企业转型,维持买入。

    上半年华兴电力仅贡献5、6两个月盈利,下半年将会贡献合计8个月盈利。我们从2011年起持续对永泰能源的跟踪与关注,一直将其作为我们在煤炭行业首选的品种,并持续看好其全方位能源企业的战略定位与发展方向。公司对15年业绩充满信心,我们从中期角度仍然看好永泰能源,预计15年EPS0.10元,维持对公司买入评级。股灾期间公司股价下跌较多,公司也是我们反弹首推的品种之一,目标价8元。