中南建设:提出优质“机器人”企业收购方案

核心观点:

    拟控股四川宝玛,快速进军智能制造。

    中南建设及控股集团拟联合受让四川宝玛不超过70%股权,并购完成后将相对控股,标的公司价格尚未确定。协议签署之日起十个工作日内,公司将支付排他协议保证金500万元人民币。入主四川宝玛是公司在机器人领域落实布局的第二步,在前期出资10亿在南通成立江苏中南智能制造之后的又一举措,也是外延式并购的第一个项目。

    高毛利,轻资产优质机器人集成方案供应商。

    公司业务的核心属于机器人产业链中“集成系统”环节,是轻资产系统服务商。四川宝玛的产品服务为按照客户的需求,拼装机器人本体以及其他生产线必要零部件,产出符合某种特能功能需求的定制化生产线。此业务核心价值在于自动化系统集成以及语言的设计,并且由于系统升级以及功能更新等客户服务需求,具备相当强的下游需求粘性。

    主业保持稳健,蓄力转型发展。

    15年上半年,公司完成签约金额91.6亿元,与14年同期相比基本持平小幅增长3%。公司下半年货值充足,在三线城市市场环境逐步好转的情况下,我们预计全年将会完成年初250亿的销售目标。

    预计公司15、16年EPS分别为1.21、1.52元,维持“买入”评级。

    近期公司股价回调,已经接近公司员工持股价格的成本线,与合理价值相比低估明显,此次复牌后股价具备较强支撑,伴随转型方案的进一步落实与后续优质机器人企业的项目收购,市值具备持续提升的动力。

    风险提示。

    区域市场影响公司销售水平,新业务拓展存在不确定性。