鲁泰:回购股票彰显管理层信心,建议关注超跌反弹

结论与建议:

    公司计划未来12个月内使用自有资金10亿元回购A 股和B 股股份幷注销,此次回购价格的上限高出停牌前的股价约15%,代表管理层认为目前股价被市场严重低估。目前股价对应2016年A 股PE 为16倍,B 股PE 为9.7倍。建议关注超跌反弹机会,对A 股和B 股均建议买入。

    公司发布公告,鉴于近期股价出现非理性下跌,拟在未来12个月内,用自有资金不超过10亿元回购A 股股份(回购价格为不高于15.00元/股)及回购B 股股份(回购价格为不高于11.80港币/股)。若按最高上限回购,则A/B 股回购股份占比分别为6.98%和11.24%。公司停牌前A 股股价为13.09元,B 股股价为10.22港币,距离回购价格上限均有15%的空间。

    公司业务以进出口为主,产品出口比例一直在75%左右。国内棉花直补政策推出之后,棉价大幅下跌,影响的主要是细绒棉,鲁泰用棉以长绒棉为主,占比约70%,细绒棉仅占20%,因此直补对公司直接影响有限。目前,国内外棉价仍处于下跌趋势,纺织行业需求淡季,销量受到客户下单谨慎影响,产品价格也将下降,考虑到公司的订单排产周期约为3个月,因此预计2Q 和3Q 订单价格可能受到影响。

    从长期看,由于国内人工成本逐年上涨,而人工成本占到纺织企业成本很高,因此近几年公司产能不断向东南亚转移,有利于降低人工和税收成本。2015年3月份才新投资1.5亿美元在越南建6万锭纺纱及年产3000万米色织布的生产线,预计2016年中期投产。此外,公司积极拥抱互联网,成立北京鲁泰优纤电子商务,线上衬衫定制品牌UTAILOR 君奕,为消费者提供个性化的高级定制服务,有望成为新增长点。

    综上,受纺织服装需求低迷的影响,公司2015Q1纯利同比下降28%,从目前棉花价格走势疲软可以看出纺织服装制造商景气度仍处在低位,公司短期业绩面临较大的压力,预计公司2015和2016年净利润分别为7.49亿元和7.86亿元,分别同比下降22%和增长5%;每股收益为0.78元和0.82元。