格林美:进军石墨烯领域,再迎产业链升级

事件:7月9日晚,公司公告签署石墨烯项目合资经营协议书,与深圳市动力创新科技企业、深圳市安利豪实业有限公司三方成立合营公司,经营范围为石墨烯技术开发与及其在新能源材料、超细粉体材料、导电材料、新型涂料等领域的产业化应用。

    本次合作方石墨烯技术产业化能力功底雄厚。合资方深圳动力创新由刘剑洪教授率领高校核心团队组建,刘教授长期从事石墨烯材料相关动力锂电池研究,核心技术储备丰富。公司目前已掌握石墨烯在电池电极材料、电子导电材料和超细粉体材料等关键材料领域应用的系列关键技术,具备十多项核心专利,是国内石墨烯技术应用领军代表之一。

    进军石墨烯领域,完善电池上下游产业链。石墨烯材料电化学性能突出,主要用于电池电极储能等领域。若将石墨烯引入动力锂电池正极作为导电添加剂,既能提高电极材料活性表面积,又可增强电极导电性,从而有效改善电池倍率性能。公司现有主营为钴镍电池材料、粉体材料以及电池正极材料生产销售,本次投资石墨烯项目可与已有业务形成上下游产业链互补,提升产产业链核心竞争力及盈利能力。

    增值税30%即征即返对业绩带来重大利好。6月12日,财政部和税务总局联合发布《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》,被难以抵扣进项税困扰多年的再生资源行业终于迎来“增值税即征即退”政策,其盈利性和行业面貌将迎来较大提振。公司作为再生资源行业龙头企业,将受益于增值税即征即返30%的利润增厚,对应2015年业绩增厚5000万,2016年业绩增厚1.3亿。

    高管增持彰显公司发展信心。7月3日,公司副总经理、董秘欧阳铭志、副总经理周波、蒋振康、公司监事王健以个人自筹资金于二级市场购入公司股票121万股,并承诺将在未来10日内继续增持,增持数量合计不超过200万股。

    此次股价非理性下跌其实为管理层股权激励提供较好窗口,也体现管理层对公司发展的坚定信心。

    投资建议:给予买入-A的投资评级,6个月目标价为16.5元,相当于2016年30倍的动态市盈率。考虑到公司电废业务放量、稀贵金属线投产、定增收购资产并表以及增值税即征即返30%的增厚,将分别对应2015、2016年净利润为5亿、8.3亿元,相当于2016年30倍的动态市盈率。

    风险提示:石墨烯技术产业化受阻;再生行业利好政策不达预期;大宗商品价格持续低迷;市场系统性风险。