安泰集团：寒冬已过，春暖花开

焦炭产能去劣存优,不断壮大

    2008 年底,公司淘汰拆除原年产52 万吨的4×35 孔AT96 型机焦炉。目前焦炭产能约175 万吨,包括宏安焦化厂一期的两座各55万吨的焦炉以及二期第一台65 万吨的焦炉。二期第二台65 万吨的高炉预计年底建成,届时公司焦炭产能将达到240 万吨左右。未来随着介休焦炭行业整合公司作为龙头企业受益明显,产能有望持续增长。

    焦炭需求转暖,盈利不断改善

    1—5 月份,公司产能利用率约50—60%,全年约80%左右。目前焦炭全部内销,含税价为1700 元/吨,较4 月上涨300 元/吨。成本1500元/吨,毛利约200 元/吨左右。

    生铁业务看外延式发展公司目前生铁产能 95 万吨左右,全部销往新泰钢铁。目前吨铁水毛利100—200 元/吨,未来新泰钢铁有望注入上市公司,钢铁业务不断壮大。

    参与资源整合,拓宽煤炭资源公司参股中泰煤业,开发吕梁地区可采储量6—7 亿吨的优质焦煤资源,还参股汾西瑞泰煤业公司,参与晋中市煤炭资源整合,计划打造年产1200 万吨/年的大型煤矿。未来公司将不断拓宽上游煤炭资源,成为“煤—焦—钢”上下游一体化的企业。

    盈利预测及估值建议

    预计公司 2009—2010 年每股收益为0.05 元、0.21 元和0.24 元,未来三年业绩增长率分别为400%、320%、14.29%。我们看好公司上游拓宽煤炭资源能力,鉴于公司良好的增长前景,给予买入评级。