银行业:救市措施较利好银行股

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    据媒体报道,周末监管层和证券业、基金业协会密集出台救市措施。

    评论:

    周末媒体报道的救市措施对银行股较为有利。从媒体报道的一些救市措施看,作为低估值优质蓝筹股,银行股除了受益於普遍性的救市措施,更有部分条款对银行股尤为有利。比如,21家券商联合公告:至少出资1200亿购蓝筹ETF,7月4日下午保监会也就股市相关问题召开会议,具体内容尚未透露,媒体猜测可能与险资权益类配置有关。由於A 股有15家银行股都是沪深300指数成份股,这些措施对银行股较为有利。

    从香港1998年政策救市後股票表现看,恒指成分主要银行股和其它银行股走势好於大势。1998年8月14日,香港金管局动用外汇基金开始托市,大举买入的即是恒指蓝筹成分股。从8月14日救市到9月8日的短期高点期间的表现看,恒指成分股中的大部分银行股,如恒生、东亚银行分别上涨26.6%和57.2%,涨幅超过恒指23.0%的涨幅。从8月14日救市到11月24日的短期高点期间的表现看,恒生、东亚银行分别上涨93.6%和103.4%,涨幅亦远超恒指62.9%的涨幅,涨幅均远超救市前的跌幅,而一些小银行股,如创兴、永亨银行,涨幅更加惊人。虽然大陆当前经济金融大环境与当年香港金融危机时大不相同,救市对银行基本面的直接影响也不可同日而语,大陆与香港的救市措施上也存在很大差异,但救市资金如果直接买股票,更多买入低估值优质蓝筹股应是共同点。

    维持行业领先评级。相对2008年,本轮中国A 股因加杠杆使得市场博弈更为复杂,但我们认为中国政府有救市的决心和能力,加上银行本身估值已非常安全,我们认为至少可以判断,进一步下跌空间有限,目前已进入战略性投资区间。本轮下跌中,A 股银行股跌幅仅为10.6%,远低於大势近30%的跌幅,说明市场风格已经开始转向,我们认为本轮救市措施将有利於促进A 股市场投资风格进一步转向蓝筹股。目前H 股银行15年加权平均PE 和PB 分别为6.11和0.97倍,A 股银行股15年PE 和PB 也分别降到6.98和1.10倍。维持行业领先评级。维持重庆、光大、重农商、中信银行买入评级。