保利地产:认购粤高速定增,加深战略合作关系
投资要点:
事件:
公司全资子公司西藏赢悦投资管理有限公司,拟以5.09元/股认购粤高速A定增9823.18万股,约5亿元。以上股份锁定期36个月。
粤高速情况介绍。粤高速属于基础设施行业,主要经营广佛高速公路和佛开高速公路的收费和养护工作,投资科技产业及提供相关咨询,是广东省开发高速公路和特大桥梁的主要机构之一。
交易方案介绍。粤高速拟通过发行A股股份的方式分别向广东省高速公路有限公司购买其持有的广东省佛开高速公路有限公司25%股权,向广东省公路建设有限公司购买其持有的广州广珠交通投资管理有限公司100%股权,拟通过支付现金的方式向建设公司购买其持有的对京珠高速公路广珠段有限公司的债权。与此同时,粤高速拟向亚东复星亚联投资有限公司、西藏赢悦和广发证券股份有限公司非公开发行A股股份募集配套资金用以支付本次交易的现金对价、支付本次交易税费以及补充上市公司流动资金,拟募集配套资金的金额不超过165000万元。亚东复星亚联、西藏赢悦和广发证券募集资金的金额分别不超过100000万元、50000万元和15000万元。对应的股份数分别不超过19646.37万股、9823.18万股和2946.95万股。
拓宽投资领域,确保资金多元化使用:本次认购粤高速非公开发行A股股份,拓展了公司的投资渠道,同时由于投资标的业务发展稳定,具备一定的投资价值。
形成战略合作关系,不排除进一步合作可能:粤高速2014年年报明确表示继续夯实高速公路主业基础。按照“降本增利,有进有退,做强做优高速公路主业”的工作思路,以省内项目为主、省外项目为辅,继续整合高速公路资源,为实施多元化发展提供支持。同时要求,继续加大高速公路沿线土地开发力度,通过实施“平台化”运作,整合土地、资金和人力资源,以新型商业运作模式带动土地开发工作滚动发展。以科技公司为平台,积极推进节能环保业务,开拓系统内节能服务市场,不断提高项目收益。考虑目前粤高速在广东区域高速路沿线存量土地和保利地产房地产开发实力,不排除双方后期在项目运作上进一步加大合作。
投资建议:
维持“买入”评级。预计公司2015、2016年每股收益分别是1.37和1.64元,RNAV在19.84元。按照公司6月30日11.42元股价计算,对应2015和2016年PE为8.34倍和6.96倍。维持对公司的“买入”评级。给予公司2015年15倍市盈率,目标价格20.55元。