农林牧渔行业2015年中期策略:提高效率,加速升级

2015年上半年行业景气度回升,跑赢大盘

    2015年一季度,农林牧渔行业实现营业收入608.11亿元,同比增长-3.00%;利润总额为14.71亿元,同比增长2.83%,放缓迹象明显。截至2015年6月12日收盘,中信农林牧渔一级行业指数2015年上半年以来上涨146.56%,同期沪深300指数上涨50.98%,跑赢沪深300指数95.58个百分点,2015年上半年农林牧渔行业表现较好。

    国际竞争与人口转移因素叠加,倒逼农企提高效率

    近年来粮食进口规模加大,对国内农产品价格形成挤压。同时农村劳动人口进一步向城镇转移,土地与劳动力成本不断提升。目前国内种业产销脱节、库存高企的主要原因是产品不够物廉价美,在日趋激烈的国际竞争中竞争力较弱。持续且稳定的研发投入,是种企保持长期生命力的必要条件,产品的自主研发能力直接影响盈利水平、决定核心竞争力。由于种子更新换代时间较短,出新速度快的企业将引领行业未来的发展趋势。而对于养殖行业而言,随着产业规模化的形成以及周期波动的减弱,有效整合上下游产业链以合理控制生产成本,运用机械化、种养结合的方式取代传统纯产能的扩张,是形成企业核心竞争力的关键。

    政策加码、居民购买力提升助推农产品消费升级

    除了在红海中通过不断提升效率、复制与更新现有产品或模式,以求获取更多市场份额之外,农企参与农产品消费升级的蓝海机会更值得关注。促进农产品消费升级加速的因素有:(1)国家政策扶持与补贴;(2)居民购买力提高;(3)行业竞争加剧,高端产品供给不足;(4)生鲜电商及冷链物流的发展。农产品消费升级主要由量与质两方面构成,主要投资机会集中在以下几个方面:(1)农产品本地市场;(2)食品安全升级;(3)草食类畜牧养殖。

    投资策略

    子行业中看好存在反转空间的种植与持续景气的养殖,公司中选择未来业绩增长潜力较大、存在超预期可能的滞涨股。投资组合:给予隆平高科(000998)、大北农(002385)、正邦科技(002157)、牧原股份(002714)、西部牧业(300106)和亚盛集团(600108)“推荐”评级。风险提示

    1、国际竞争加剧;2、农产品消费升级不达预期;3、自然灾害;4、疾病瘟疫;5、食品安全事件等。