2015年中期医药生物行业投资策略:改革持续推进,看好主题投资

本期内容提要:

    医药行业整体增速放缓、政策影响用药格局。随着新医改政策红利边际效益递减,同时医保控费、招标降价、反商业贿赂等因素影响医院用药终端,2011年开始医药行业的整体增速逐年回落、目前已进入平稳增长阶段;我们预测2015年行业收入、利润增速将维持在12%-15%之间。政策面上,随着卫计委发布《关于落实完善公立医院药品集中采购工作指导意见的通知》要求各地确保2015年内启动新一轮药品集中采购工作,并明确了开标时间点,各省基药、非基药招标有望从今年下半年开始提速;同时,药品价格改革、公立医院改革继续推进,行业政策持续影响用药格局。

    年初至今医药板块涨幅为68%,估值溢价率升至278%。年初至今(2015年6月26日),医药生物板块涨幅为67.98%,跑赢上证指数38.36个百分点;子行业中,医疗服务和医疗器械子版块分别上涨116.71%和104.66%。由于板块的大幅上涨,医药板块相对沪深300的估值溢价水平快速回升,截至6月26日,医药板块相对沪深300估值溢价率升至278%。

    投资主线: 1、移动医疗、医药电商:康恩贝(收购医药在线分销及渠道增值服务商珍诚医药)、一心堂(医药电商、电商推广服务平台)、乐普医疗(远程医疗、互联网患者社区和医药电商)等;2、国企改革:云南白药(云南省国资委)、国药股份(国务院国资委)、中新药业(天津市国资委)等;3、医疗器械行业高景气:乐普医疗(心血管器械及耗材)、戴维医疗(婴儿保育设备)、九强生物(体外诊断试剂及仪器)、宝莱特(疗监护仪及血透产品)等;4、细分领域龙头企业:恩华药业(精麻类药品)、尔康制药(药用辅料)等。

    维持医药板块评级 “看好”。

    风险提示:省药品招标降价压力超预期;不良反应、负面新闻等突发性事件。