申万宏源S交运一周天地汇:市场若反弹,交运首选航空

本期投资提示:

    最新观点:大跌之后,央行“双降”,市场若反弹,交运板块首选航空!继续推荐2015-16年航空股“供需改善,油价减负,改革提速”的投资机会,享受周期拐点中的旺季行情;推荐精选交运新消费三金股:践行“三步走”战略的象屿股份、政策催化的跨境电商外运发展及受邮轮免签放开利好的渤海轮渡;关注国企改革,关注航运子行业、转型高速公路及迪士尼双轮驱动的公交行业。

    市场若反弹,交运板块首选航空。1)业绩大幅改善最具有确定性。2)正处于传统旺季行情期。3)7月起欧洲多国对中国签证放宽将进一步刺激航空需求。4)“互联网+”的持续推进将从业绩与估值双重推动航空股表现。

    享受旺季行情。1)7-10月是航空公司传统旺季,我们统计近10年的航空股价,发现7至11月板块相对沪深300的超额收益为8.15%。2)今年旺季航空公司将充分利用政策,上调部分航线基础票价(不超过10%),票价与客座率双升进一步提振航空公司业绩。3)春运小长假是旺季的预演,我们预计三季度南航仍将表现最好,将实现归属净利51.02亿元,同比增长124%,东航及国航分别实现归属净利47.43及48.88亿元,同比分别增长132%及82%。

    业绩大幅改善最具确定性。我们于6月23号发布航空行业三季度投资策略《享受旺季行情,上调三大航全年盈利预测并上调南航、东航评级至“买入”》。1)预计南航、东航全年盈利预测分别为97.2及105.8亿元,对应15年EPS南航0.99元,东航0.83元(暂不考虑东航非公开发行的影响)。2)历史上07年与10年航空板块PE分别曾高达80倍及40倍,十年平均PE18.5倍,我们给予南航20倍PE,东航22倍PE(考虑迪士尼因素),对应股价分别为20元及18.2元。

    东航:14年基数低叠加迪士尼催化。

    南航:国际航线收获期,一带一路沿线最大承运人。

    国航:短期补涨因素显著,关注三季度国航优势长航线发力。

    推荐组合:象屿股份,渤海轮渡,春秋航空,东方航空,南方航空,中国国航,山东高速,大秦铁路,上港集团,外运发展,保税科技,申通地铁。

    回顾基本面及市场变化:

    上周交通运输行业指数下跌5.3%:跑赢沪深300指数1.2个百分点(下跌6.5%)。我们近期推荐的航空板块一枝独秀,市场大跌之下,仍有2.4%的涨幅,高速公路板块跌幅最大,累计下跌12.4%。

    数据回顾:(1)中国沿海(散货)综合运价指数CBFI报收于865.23点,较上周基本持平。

    (2)CCFI指数收于811.09点,周下跌1.8%。(3)BDI指数6月大幅上涨近40%,报收823,周涨幅5.7%。