嘉寓股份:推进员工持股计划,大股东托底显信心

事件描述

    公司公告员工持股计划草案:公司董监高及中层员工合计 77 人参与,筹集资金总额不超过7500 万元,通过委托平安证券定向资管计划,取得公司股票约449 万股,锁定期1 年。

    事件评论

    大股东借款托底,衬托长期经营信心。本次员工持股计划不超过7500 万元,资金来源分为两部分,一部分是公司员工自筹资金,不超过1500 万元;另外一部分来自实际控制人田家玉借款(拟自筹或股权质押融资),不超过6500 万元,借款年利率为8%,存续期36 个月。同时,田家玉承诺:A: 如存续期满员工持股计划整体收益率小于0,持有人只承担自筹资金部分亏损,借款部分亏损及利息由借款人承担;B:如存续期满员工持股计划整体收益率大于0,持有人收益大于借款利息部分由持有人享有,不足部分由借款人承担。我们认为大股东愿意为员工利益兜底,侧面也反映出对于公司长期经营的信心十足。

    高管全部参与,奠定中期安全边际。1、本次员工持股计划主要面向公司管理层,其中董监高15 人(全部高管),中层管理人员12 人,占公司中层管理人员总数70%以上;2、本员工持股计划认购股票数量约 449 万股,约占公司现有股本总额的1.38%,锁定期为1 年。我们认为此计划一定程度上为公司中期股价奠定安全边际。

    14 年再融资补流,奠定后续成长基石。2014 年底公司定增8.6 亿元,全部补充流动资金。我们期待在资金的充裕支撑下,公司全国性的产能扩张版图有望加速实现,龙头规模优势有望进一步体现。

    切入零售业务,下一个主战场。1、目前公司的产品主要用于公装领域,与地产大客户合作供货,因此下游需求较为稳定,回款也比较好;2、未来公司将逐步向零售市场切入:零售市场空间巨大,盈利能力更高,但是竞争格局十分分散且区域性明显,因此我们推测并购或是一条快捷之路;同时公司的门窗定位高端,具备节能环保等性能,布局零售业务其实更有优势。

    高成长可期,积极推荐。我们预计公司15-16 年EPS0.23 元、0.34 元,对应PE74 倍、49 倍,推荐。