上海家化:滬股推介

上海家化成立於1898年,前身為香港廣生行。集團的主要業務為研發、生產及銷售化妝品、個人護理用品、家居護理用品和其他產品。集團其中一種自有品牌「佰草集」已打入歐洲的主流市場。

    銷售渠道建設方面,集團大力發展互聯網渠道和專業連鎖渠道,例如專營店及母嬰店。截至2014年底,集團的專營店數目已達3800家,而母嬰店亦達4700家。此外,集團亦透過電子商貿擴大銷售,亦利用該平台進行品牌傳播和建設。科研創新方面,於2014年,集團成立了技術合作和開發部,充分使用外部資源進行產品開發工作;另外,亦於研究部內新設消費者研究部,以加強消費者互動及產品研究。供應鏈方面,於2014年,集團所有基地加工模式由成品收購轉為純加工,另外亦將部份原有外辨產品調整至中央工廠生產以降低生產成本。

    截至2014年底止全年,集團營業收入按年增長19.38%至53.35億元人民幣,主要由於「六神」、「佰草集」、「美加淨」、「高夫」及「啟初」五大自有品牌和「花王」的銷售增加所致。期內營業成本按年錄得23.07%的增幅至20.37億元人民幣。期內股東應佔淨利潤按年升12.22%至8.98億元人民幣,純利率由去年同期的17.91%下降至期內的16.83%。若按產品劃分,期內個人護理用品業務營業收入按年錄得20.34%的增幅,至31.48億元人民幣;化妝品業務營業收入按年增長20.28%至20.38億元人民幣,分部毛利率則按年上升0.30%至85.70%;至於家居護理用品業務方面,期內貢獻了8,096萬元人民幣營業收入,按年錄得10.89%的增幅;其他產品的營業收入則按年減少19.42%至5,565萬元人民幣。

    上海家化自今年1月穩步上揚,形成巨形上升通道,升勢強勁,預期將繼續沿通道上行,目標價設於53.90元人民幣,建議買入價為47.66元人民幣。若股價走勢未如預期並跌穿44.50元人民幣水平,則需要進行止蝕。

    上海家化按上日收市價48.66元人民幣計算,預測市盈率為25.24倍。集團不斷強化研發能力,而且快速擴大銷售渠道,加上整合供應鏈有助降低生產成本,預期集團的盈利將有可觀增長,故建議投資者可伺機吸納。