保利地产:努力造就不凡

并购整合迈出实质性步伐,强化主流城市项目储备:拟现金认购上置集团新发股份,认购价与上置集团当前股价相比折让71%。股份认购完成后,保利地产将成为上置集团持股30%以上的单一最大股东。此次入主上置集团是在并购整合方面迈出的实质性步伐。此次并购将对公司形成两方面直接利好:(1)以较低的成本为公司带来近250万平的储备面积,尤其是上海近100万平资源将有助于充实公司在主流核心城市储备;(2)有利于打造海外融资平台,有望借助这一香港上市平台进一步打开海外融资渠道。

    5月销售表现亮丽,楼市回暖趋势下弹性十足:前5月签约金额503.9亿元,同比增长3.64%,4月和5月分别同比增长60%和43%。330新政和货币政策超预期宽松对房地产市场的促进作用明显,二季度以来主流城市成交量明显回升,楼市回暖趋势已经确立。作为行业龙头,公司目前可售货值充足,将最大程度受益行业基本面改善,维持全年销售额将实现20%左右增长的判断。

    海外拓展稳步推进,澳洲项目进入销售阶段:墨尔本的克莱蒙项目已经正式启动销售,而年底悉尼项目也将进入销售阶段,预计全年可为公司贡献约2亿美元的销售收入。澳洲的两个项目整体规模虽然较小,但在公司最新发布的5P战略中,国际化首次被提高到公司整体战略的高度,海外拓展将作为公司长期的业务成长单元来发展。15年以来,公司对非洲、欧洲等地市场进行了深入调研,未来在海外市场的布局值得期待。

    投资评级与盈利预测:作为国内地产龙头企业,我们一直强调公司在行业并购整合大潮中的巨大机遇,此次入主上置集团标志着公司已经迈出了领先一步;同时央企的角色也为公司在后续国企改革中的资源整合带来可能性。从基本面来看,货值充足也有望使公司最大程度受益楼市的回暖。我们看好公司中长期的发展方向,预计15-16年EPS为1.36元和1.66元,维持“买入”评级。