中国制药商与药店:千亿销售转移

剔除限价未影响制药商.

    5月5日,发改委宣布废除某些类型的药品上限价,即专利/独家药品,血液制品,或避孕及艾滋病药品,由2015年6月1日起生效。然而,大多数药物,包括那些基本药物目录(EDL)和其他医保目录(RDL)的药物已多年低于上限价销售。我们不认为这将对大多数药品制造商有重大影响。

    但有其他措施导致降低药品售价.

    药品销售到医院在中国还现用省级招标投标价格而控制。相反于我们之前的观点,从医院招标结果后的新建议谈判进程,只会导致制药商的售价比其之的中标价为更低。我们认为,这将继续影响行业气氛,尤其是药物销售给医院(招标)。

    千亿销售转移.

    中央政府在5月8日宣布,废除以药养医的新措施,将在2015年底前在所有县级公立医院和某些试点城市医院中执行,符合我们预期。在5月17日,目标在2017年底前,于每门诊病人的医疗总开支中降低其药物费用,由目前50%下降至30%。我们估算2016至17年每年从医院门诊药品销售流向零售药店市场分别为370亿/480亿元人民币,是由于分别25%/40%的门诊费用节省而来的。亦将从我们预测的9.6%有机零售药品销售增长的9.6%提升至分别为12.7%/15.0%(2014-18F)。

    青睐制药商具有较少的医院投标销售及超低价药销售.

    在制药商领域中,我们看好的股票(1)少含有医院投标(即非处方药)-如同仁堂科技(1666.HK,未评级);(2)具有非常低价的药物产品,如联邦制药(3933.HK,买入,目标价:HKD5.60)。零售或网上药店可能亦会受益于这政策-国药控股(1099.HK,未评级)和上海医药(2607.HK,未评级)。我们并不看好凭借药品买卖中取得良好利润的医院管理公司-凤凰医疗(1515.HK,未评级)。