五粮液:精装上阵,品牌力+“互联网+”坐稳白酒龙头

一、 事件概述。

    近日我们参加了公司股东大会。

    二、 分析与判断。

    产品价格体系基本梳理完毕,“1+5+N”品牌新格局全线发力。

    今年年初公司开始对产品价格体系进行梳理,以解决品类繁多、价格混乱的问题,重点清理200元以上的品牌,保证每个价位有2-3个代表性产品,至今梳理基本完毕,“1+5+N”金字塔型的品牌新格局建立,其中“1”代表高端品牌普五和1618,“5”指中低价位产品,主要包括五粮春、五粮醇、特曲头曲、棉柔尖庄和六和液,“N”指其他区域性代表品牌。在行业调整的特殊时期,五粮液将品牌梳理、产品布局和市场精耕作为工作重心,资源倾斜重点品牌,对症下药。

    电商平台构建进入论证阶段,将在消费者大数据等方面深度对接。

    公司从去年开始筹划“互联网+”,已与酒仙网和京东建立了战略合作关系,并针对线上渠道推出了专门产品。未来公司将深度参与多元化物流体系建设、消费者大数据和新兴市场开发,凭借强大的品牌力和“互联网+”布局进一步稳固行业龙头地位。

    2016年春节前实现顺价,普五企稳助公司触底反转。

    公司重申控量保价,2016年春节前实现顺价计划不变。2013-2014年白酒行业整体低迷,公司提出“控量保价”的战略性部署,以扭转高端白酒颓势,为经销商创造利润空间。我们了解到,普五出厂价保持稳定,今年春节前一批价530元/瓶,节后回升至570-580元/瓶,五月已近590元/瓶,“控量保价”落地效果明显。作为浓香白酒龙头,公司此举稳住了行业价格体系,提振了酒企和酒商信心,意义非凡,并且普五占公司销售收入的70%,普五企稳将助力公司业绩触底反弹。

    三、 盈利预测与投资建议。

    我们通过草根调研了解到,五粮液社会库存已低于1000吨,2015年国企改革值得期待,当前市值扣除账面现金,2015PE 不及12倍,严重低估,将充分受益深港通。我们预计2015年和2016年归属于母公司净利润分别为64.4亿元和71.2亿元,对应EPS 为1.70元和1.88元,合理估值35-40元,给予“强烈推荐”评级。

    四、 风险提示。

    经济下滑;茅台降价