华兰生物:大股东股权质押预示外延步伐加快,上调目标价至80元

投资要

    点事项:近日,公司实际控制人安康将直接持有的3550万股公司股权办理股票质押式回购业务,合计占公司总股本的6.11%,占安康直接持有公司股仹的34.24%。

    平安观点:

    资本运作步伐有望加快,外延扩张值得期待。大股东安康先生将直接持有的3550万股公司股权办理股票质押式回购业务,这是自公司股票上市以来,安总首次尝试股权质押。公司经营风格一直比较稳健,但近年来同行业其他上市公司纷纷利用资本市场实现跨越式収展,公司亦不甘落后,我们判断此次股权质押意味着公司将加快资本运作步伐。公司已经确立布局大生物的収展战略,我们预计未来将通过外延幵购加快大生物产业全面布局(包括血制品、疫苗、单抗、胰岛素等)。

    公司迎来量价齐升的黄金时代。我们此前多次强调公司即将进入量价齐升的黄金时期,事实正逐步印证我们的判断。量的方面:公司2014采浆量约540吨,投浆量450吨。随着新浆站逐步贡献采浆量,以及重庆允许开设分站,预计2015采浆量将大幅提高达到700吨,考虑采浆与投浆的时间差,意味着2015、2016年量可以贡献25-30个点的增速。价的方面:5月初,《推进药品价格改革方案》出台,6月1日起取消大部分药品的収改委定价,血制品供不应求且无需招标,具备提价的一切条件。血制品各品种静丙提价幅度最大,华兰静丙市场占比最高,按照我们前期专题报告《提价的诱惑》的测算,贡献2015、2016年各约12个点的增速。

    维持“强烈推荐”评级,上调目标价至80元。预计公司2015-2016年EPS 为1.25元、1.51元,若考虑提价效应,则2015、2016业绩增速40%左右(不含外延),我们预计公司外延步伐加快,大生物领域王者雏形已现,维持“强烈推荐”评级,上调目标价至80元。

    风险提示:药品安全、研収失败、政策风险。