汽车和汽车零部件行业动态跟踪报告:新车销售量价齐跌、汽车配件业相对较稳定

投资要点

    二级市场表现:年初以来汽车配件股精彩纷呈。2015年年初至2015.5.15汽车板块跑赢上证指数,其中汽车经销商板块、汽车零部件板块表现相对更强,其中零部件个股有34%涨幅在100%以上,表现明显强于整车股。近一月(4.15-5.15)汽车板块跑输上证指数0.5个百分点。

    4月汽车销量同比下降,1-4月汽车销量增幅2.8%。4月汽车销量同比下降,为十五年来首次。2015年1-4月乘用车/商用车销量同比增长7.7%/-19.1%。

    乘用车:4月轿车销量降幅扩大,SUV销量同比增49%。2015年1-4月轿车销量同比净减11万辆,MPV销量同比净增12.5万辆,SUV销量同比净增57.5万辆。1-4月自主SUV销量同比增104%,份额同比提升15个百分点至55%。SUV在位者力求高端化突破、新进入者多从低端切入,目前均有不错的市场需求。

    商用车:卡车继续大幅下滑,未见降幅放缓趋势;客车产量略有增长,但销量同比下降。

    2015年一季度整车利润同比下降,配件利润同比增长。1Q15汽车全行业收入/利润总额同比增长4.8%/-1%,而去年同期汽车全行业利润增幅高达30%。1Q15汽车整车制造业收入/利润总额同比增长2%/-8.3%,而去年同期汽车全行业利润增幅高达33%。1Q15汽车零部件行业收入/利润总额同比增长8.7%/14%,相较于整车,汽车零部件目前盈利表现相对更平稳。据中汽协统计,汽车行业17家重点企业集团主要经济效益指标增速明显低于上年同期,1Q15收入/利润总额增幅1.3%/-1.6%(2014年收入/利润总额同比增幅为10%/21%)。今年四月以来,南北大众、长安福特、北京现代、上海通用陆续宣布车型官方降价,显示行业销售压力在逐步增大。汽车行业处于“量价齐跌”状态。

    盈利预测与投资建议。整车增长唯一亮点为SUV。上市公司中2015年有重量级SUV新品上市的企业有长城汽车(哈弗H8/H6COUPE/H7)、江铃汽车(福特撼路者)、长安汽车(长安福特全新锐界)、广汽集团(全新汉兰达、JEEP自由光),估计这些企业能取得相对更佳的销售及利润表现。围绕SUV升级主题,我们强烈推荐长城汽车、长安汽车、江铃汽车。

    汽车配件制造业目前盈利能力相对稳定,部分配件企业积极转型,想象空间大。新能源公交车运营补贴政策出台。围绕节能与新能源主题,我们强烈推荐骆驼股份、威孚高科、宇通客车、推荐银轮股份、松芝股份。

    风险提示:1)汽车产销增速低于预期;2)汽车库存量高于预期。