房地产行业土地数据4月月报:销售回暖尚未传导至土地市场

投资要点:

    4月,全部统计城市住宅用地供应环比降23%,同比降54%。2015年4月,在去库存压力下,商品房市场回暖尚未传导至土地市场。4月,土地市场供求同比增速和环比均出现回落,我们统计的全部城市当月成交价格环比继续回升。4月,全国、一、二、三四线城市分别推地1.02、0.03、0.42、0.57亿平,环比分别为-22.8%、+58.5%、-13.4%、-30.0%;4月,全国、一、二、三四线城市分别累计推地5.15、0.13、1.95、3.07亿平,同比分别-38.2%、-50.8%、-37.6%、-38.0%,增速比前一个月累计增速分别-3.06、+4.46、-0.26、-5.48个百分点。

    4月,全部统计城市当月推出住宅用地0.40亿平,环比-23.0%,同比-54.0%。

    4月,全部统计城市累计推出住宅用地2.32亿平,同比-44.8%,增速比前一个月累计增速-2.41个百分点。

    4月,全部统计城市住宅用地成交环比降35.6%,同比降63%。4月,全部城市土地成交环比回落。4月,全国、一、二、三四线城市土地成交分别为0.71、0.02、0.30、0.39亿平,环比分别为-39.2%、+29.8%、-31.5%、-45.5%;4月,全国、一、二、三四线城市土地成交分别为4.01、0.13、1.67、2.21亿平,同比分别-42.1%、-49.3%、-42.2%、-41.5%,增速比前一个月累计增速分别-4.06、-4.68、-1.31、-6.32个百分点。4月,全部统计城市成交住宅用地0.28亿平,环比-35.6%,同比-62.9%。4月,全部统计城市累计成交住宅用地1.79亿平,同比-49.0%,增速比前一个月累计增速-3.84个百分点。

    4月,全部统计城市住宅用地价格环比升19%,同比升31%。4月,全国、一、二、三四线城市的土地挂牌价分别1075、7020、1327、620元/平米,环比+9.01%、-50.4%、+14.3%、+0.15%,同比-9.44%、-12.4%、+23.1%、+3.52%。4月,全部统计城市当月住宅用地挂牌价1818元/平米,环比+19.1%,同比+31.3%。

    4月,全部统计城市住宅用地成交溢价率升至10.7%。4月,全国、一线、二线的土地成交溢价率分别升至7.02%、33.2%、11.4%;三四线城市土地成交溢价率降至2.28%。4月,全部统计城市的住宅用地成交溢价率升至10.7%。

    估值和投资。截至2015年5月18日,A股市场动态(TTM)PE在25.82倍,房地产板块动态(TTM)PE在28.87倍。当前流动性宽松持续,行业基本面转好明显,但板块除转型公司稍有表现外,龙头企业处于持续跑输市场状态。

    我们认为以上现象不会长期持续,复苏背景下价值股风险收益比明显上升。个股方面,我们建议加配地产。重点推荐万科、保利地产、华夏幸福;二线白马推荐世联行、滨江集团、金科股份、莱茵臵业;主题包括国企改革(天健集团、格力地产)、科创中心(张江高科、市北高新、南京高科)。

    备注:上文”+”和”-”分别表示“增加”和“减少”。本文全部统计城市为中指院土地库收录302个城市;一线城市为北京、上海、深圳和广州;二线城市为除一线城市外的所有省会、直辖市和大连、苏州、无锡、宁波、温州、厦门、青岛、北海和三亚市;三线城市是中指院土地库中其余的262个中小城市。

    风险提示。房地产行业与国家政策紧密相关,一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。