闽发铝业:新业务,新思路,新前景

类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司 研究员:陈炳辉 日期:2015-05-14

投资逻辑

    闽发铝业是福建省一家铝型材加工企业,参股了小贷公司等金融企业,业务以铝建筑型材为主,工业型材占比20%多,出口占比约15%。公司在技术上有一定的积累,并具海西开发、福建自贸区和一路一带起点的地域优势。

    公司铝型材业务以量补价,利润料将稳定。2014年公司IPO募投项目完成,公司产能增加到约8万吨,2014年产量为5.5万吨,我们预计公司产量在2015年将增长约25%。但由于行业竞争激烈、加工费不断下降,铝型材盈利能力不断下降。综合来看,公司铝型材业务的利润将趋于稳定。

    拟增发进入铝模板业务,抢占市场。铝模板市场,是建筑材中的新兴行业,目前尚处起步阶段;随着行业规范出台,国家政策与龙头企业推动作用的显现,铝模板综合成本优势的发挥,铝模板市场将进入到快速增长期,公司此时大举进入该行业,有望率先占领市场;由于铝模板业务具有一定的客户粘性、差异化和进入门槛,其盈利能力预计要远强于铝型材,可以预计,在铝模板项目推动下,公司主业将重回增长。

    参与并购基金,搭上新兴行业的快车。公司正在积极展开外延扩张,与斐君资本合作成立了并购基金,瞄准高端装备、工业4.0及互联网等方向,有望搭上这些新兴行业的快车,为公司发展再添一把火。

    盈利预测与投资建议

    我们预计,公司2015年至2016年的业绩分别为0.25元,0.35元,对应当前股价的PE水平分别为113倍和82倍。我们认为,内生与外延结合,公司具有较好的成长性,目前,公司股价也离增发价(21.76元)不远,有一定的安全边际,因此,我们给予公司“买入”评级。

    股价催化剂:公司外延项目取得进展,公司增发取得进展,铝模板政策出台、客户开拓积极。

    风险提示:汇率变动、反倾销和出口退税政策变化风险,公司产能释放不及预期,铝价变动风险等。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
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投资评级

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股票名称最新评级目标价研报
伊利股份 买入 -- 研报
光明乳业 持有 -- 研报
新乳业 买入 -- 研报
东方日升 买入 14.00 研报
中国国航 买入 -- 研报
上海机场 买入 -- 研报
顺丰控股 买入 -- 研报
韵达股份 买入 -- 研报
格力电器 买入 70.84 研报
海尔智家 买入 17.94 研报
美的集团 买入 60.30 研报

盈利预测

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股票名称11年EPS12年EPS研报
新乳业 0 0 研报
光明乳业 0.21 0.25 研报
伊利股份 0.95 1.08 研报
东方日升 0.94 0.17 研报
顺丰控股 0.42 0.66 研报
上海机场 0.74 0.82 研报
韵达股份 0.18 0.18 研报
海尔智家 1.36 1.15 研报
美的集团 0 0.00 研报
格力电器 1.84 2.20 研报
光威复材 0 0 研报

股票关注度

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五粮液 36 持有 持有
万科A 33 买入 买入
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长安汽车 29 买入 买入
比亚迪 29 持有 持有
中国国旅 28 持有 持有
宋城演艺 28 持有 持有
三一重工 27 持有 持有
中信证券 26 持有 买入
保利地产 26 买入 买入
万华化学 26 买入 持有
格力电器 26 买入 买入
亿纬锂能 26 持有 买入
当升科技 26 持有 买入
晶盛机电 26 持有 中性

行业关注度

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行业名称关注度关注股票数买入评级数
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金融行业 331 26 160
化工行业 284 47 117
酿酒行业 281 16 154
生物制药 268 44 173
房地产 242 29 158
交通运输 238 26 114
钢铁行业 225 30 118
家电行业 204 14 138
食品行业 200 25 70
煤炭行业 185 31 83
商业百货 176 31 103
酒店旅游 165 20 54