四川成渝:金控业务拉开序幕,多元化经营开始

类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:熊莉 日期:2015-04-30

事件:28日晚间公司发布公告,四川成渝设立成渝融资租赁有限公司,由成渝与信成香港投资有限公司共同出资设立。公司注册资本3亿元,成渝出资1.8亿元,股权占比60%。

    公司金控业务拉开序幕,多元化经营开始。成渝融资租赁公司办公地址在深圳前海,注册资本为3亿元,主要针对四川省交通机械,以及医疗通讯等业务领域展开融资租赁服务。我们认为此次融资租赁子公司的设立是对上市公司充裕现金流优势的有效利用。

    子公司股权结构合理,增厚成渝营业利润。成渝融资租赁公司是港澳台与境内企业合资设立的,在政策上将享受一定税收优惠,此外境外出资方也会为租赁公司寻求更低的境外资金成本带来优势。融资租赁业务是国家鼓励发展的朝阳产业,收益率较好,按照目前业内11%的内部收益率计算,在不考虑后续利用融资杠杆扩大经营规模的前提下,子公司将为四川成渝贡献3000万元以上利润。

    公司主营稳定,在建项目稳步推进。2014年公司实现车辆通行费收入27.6亿,同比增长约5.7%,符合预期。在建项目稳步推进,截至2014年底,总投资为118.8亿元的遂广遂西高速BOT项目已完成51.5%的投资;总投资为24.7亿元的仁寿县高滩水体公园、天府仁寿大道建设工程等项目已经完成施工。

    重申公司三大投资逻辑:1)国企改革带来资产注入预期,地方国企改革纷纷拉开序幕,上市公司通过投标当地高速资产增厚盈利是改革的主要路径之一。2)高速公路现金流充裕,混业经营已是目前高速上市公司转型主要方向,此次融资租赁子公司的设立正是有益尝试。3)“一路一带”概念有望带动相关区域建设,高速通行车流量有望随之增长。

    估值与评级:公司高速公路主业稳定,经营性现金流充裕。2015年公司将加强财务管控,开展融资创新,对在建项目实施精细化管理,看好融资租赁公司未来的发展。我们预计2015-2017年EPS分别为0.37元、0.40元、0.42元,对应PE为19倍,18倍,17倍。参考业内高速公路平均26的市盈率,预计公司目标价为9.62元,上调至“买入”评级。

    风险提示:高速公路收费政策变动的风险。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
601107 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
光环新网 买入 -- 研报
恒生电子 买入 -- 研报
温氏股份 中性 28.16 研报
中新赛克 持有 96.00 研报
智飞生物 持有 44.52 研报
东山精密 持有 19.08 研报
联得装备 持有 24.00 研报
南威软件 持有 11.40 研报
通化东宝 持有 18.00 研报
光线传媒 买入 13.60 研报
华策影视 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
中国化学 0.45 0.62 研报
苏宁易购 0.70 0.56 研报
华夏幸福 2.23 2.13 研报
光环新网 0 0 研报
恒生电子 0.45 0.47 研报
温氏股份 0 0 研报
中新赛克 0 0 研报
智飞生物 0.65 0.66 研报
东山精密 1.06 0.39 研报
联得装备 0 0 研报
南威软件 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
上汽集团 41 持有 持有
中国国旅 41 持有 持有
先导智能 36 持有 持有
宋城演艺 34 持有 买入
烽火通信 33 持有 持有
贵州茅台 33 买入 买入
中炬高新 33 持有 买入
当升科技 33 持有 持有
三一重工 32 持有 持有
锦江股份 31 持有 持有
万科A 31 买入 持有
华鲁恒升 30 持有 持有
恒立液压 30 持有 中性
中国国旅 30 持有 持有
光迅科技 30 持有 持有
一心堂 30 持有 买入
中国巨石 29 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 839 98 378
机械行业 475 55 192
建筑建材 473 47 198
生物制药 470 58 265
汽车制造 426 42 171
电子器件 406 53 200
食品行业 398 29 180
化工行业 391 54 163
酒店旅游 382 20 148
房地产 380 29 194
金融行业 374 27 150
酿酒行业 361 18 176
商业百货 323 39 135
交通运输 315 32 174
服装鞋类 287 21 138
其它行业 240 23 110
农林牧渔 234 30 62