大同煤业:14年卖矿扭亏,15年亏损压力依然较大

14 年净利润1.5 亿元,其中营业外收入12.6 亿元.

    公司14 年实现净利润1.5 亿元,同比回落110.6%,折合每股收益0.09元。其中单季度EPS 分别为0.62 元、-0.13 元、-0.15 元和-0.25 元,公司2015年1 季度实现净利润-3 亿元,折合EPS 为-0.18 元,同比回落0.4%,环比回落28.2%。

    14 年业绩扭亏,向母公司同煤集团整体转让四老沟、同家梁矿形成的营业外收入12.6 亿。公司扣非后的净利润-12.3 亿元,同比减少13%或1.8亿元;主要是由于:管理费用和资产减值损失分别减少3.0 亿元和2.3 亿元。

    14 年产量同比降4%,预计15 年产量再降15%.

    公司14 年原煤产量3027 万吨,同比减少4%(超过年初计划7.5%);实现销量2362 万吨,同比减少9%(超过年初计划3.2%)。其中塔山矿产量2109 万吨。14 年公司吨煤均价357 元,同比下降49 元或12%;吨煤平均成本222 元,同比下降48 元或18%;吨煤毛利106 元/吨,同比下降7 元或26%;吨煤亏损9 元/吨。

    公司核准产能3460 万吨/年,分别是5 个煤矿:亏损较为严重的煤峪口矿和忻州窑矿两个老矿,收购集团的燕子山矿, 2000 万吨产能的塔山矿,14 年7 月联合试生产的燕子山矿;另有在建的梵王寺矿产能600 万吨。公司计划2015 年原煤产量和商品煤销量分别为2563 万吨和2074 万吨,较14年同比减少15%和12%;我们预计公司旗下煤峪口矿和忻州窑矿将会减产。

    预计公司15-17 年业绩分别为-0.67 元、-0.41 元、0.007 元.

    公司现有5 个煤矿,其中3 个老矿因为刚性成本较大、煤质变差,亏损幅度较为严重。由于煤价下跌,新矿塔山矿无法弥补老矿亏损;随着色连矿和梵王寺矿的投产,公司的盈利能力有望改善。在我们没有看到公司有能力扭亏之前,继续维持“持有”评级。

    风险提示:煤矿生产的安全隐患。