劲嘉股份:关注智能烟具打开的新空间

类别:公司研究 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:雒雅梅 日期:2015-04-30

公司公布15年1季报,1季度实现营收8.0亿元,同比增长20.2%,归属于上市公司净利润2.6亿元,同比增长37.0%;单季度EPS0.4元。

    业绩符合预期,毛利率提升+并表贡献确保15年业绩高增长:随着公司与中丰田业务的逐渐磨合,内部采购比例上升将直接带来成本端的节约进而提升公司盈利性,此外据我们测算公司于4月份完成的江苏顺泰并购将带来10%左右的15年业绩并表增长。

    创新智能烟具实现产业链横向延伸:公司作为多年与下游烟草客户合作的烟标企业,对于烟草行业经验和人脉具备一定优势,因此通过打造具有自主研发的智能烟具实现包装行业以外的业务转型,未来公司将进一步推进产品与智能控制技术、大数据、云计算、健康管理等新技术的结合与应用,通过战略合作等多种资源整合,推出更加智能、健康的相关产品,满足消费者的需求。

    维持“增持”评级:在烟标主业保持较快增长的背景下,公司积极拓展非烟标包装领域和开发智能烟标产品并形成增长新一极,我们预计2015—2017年EPS1.17元、1.45元、1.70元,同比增长35.7%、24.5%、16.7%,目前股价分别对应21倍、17倍、15倍,风险提示:1、中丰田业务量快速增长带来管理协调问题;2、智能烟具仿制产品快速投入市场

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