中国油气石化行业:成品油升级将提前一年实现,炼油利润有望上升

国五成品油升级加快

    国务院常务会议决定力争提前完成成品油质量升级任务。一是将2016年1月起供应国五车用汽柴油从原定的京津冀、长三角、珠三角等区域内重点城市扩大到整个东部地区11个省市全境。二是将全国供应车用国五汽柴油的时间由原定的2018年1月,提前至2017年1月。三是增加高标准普通柴油供应,分别从2017年7月和2018年1月起,在全国全面供应国四、国五标准普通柴油。我们认为第二点符合市场预期,第三点超市场预期。

    预计有利于炼油企业盈利提升,LNG车用竞争力略或有改善

    现阶段国四和国三汽柴油价差为290元/吨和370元/吨;国五和国四汽柴油价差为170元/吨和160元/吨。(1)我们估算升至国五可提升炼油收入约1.5美元/桶,虽然成本有所增长,但是我们预计由于中石化技术过关,炼油毛利总体将有望向上。(2)由于车用柴油仅占到所有柴油的1/2左右,普通柴油标准接轨,同样也有利于炼油毛利上升。提标有利于主营炼厂提高竞争力,争取不合格的地方炼厂的市场份额。国内的炼油企业除中石化、中国石油以外,还有上海石化、沈阳化工、ST华锦。(3)由于车用柴油价格的上涨,有利于车用LNG推广。

    MTBE和异辛烷需求可能增加

    由于提标之后,可能对低硫MTBE和异辛烷的需求可能有所增加,前者的硫含量低,可以提升抗爆性;后者辛烷值高,烯烃芳烃含量低,含氧量低。万华化学拥有75万吨的MTBE产量。

    炼油企业增加技改投资可达680亿元

    国务院会议指出,为提前实现升标,炼油企业投资可达680亿元。在过去几年中,由于国内煤化工建设进度放缓,炼油化工投资建设持续下降,但升级可能会加快炼油企业的投资进度,增加相关的设备和建设需求。