兖州煤业:专项储备支撑15年业绩,积极向产融转型

15年1季度专项储备减少5.8亿元,预计15年专项储备全部用光。

    15年1季度,公司权益净利润2.18亿元,同比减少18%,折合每股收益0.04元。公司专项储备12亿元,较年初减少5.8亿元。如果不考虑专项储备影响,公司单季度亏损2亿元左右。我们预计公司的专项储备将会在2015年内全部用光,将会对公司业绩形成较好支撑。

    1季度,公司投资收益0.89亿元,同比增长1.5亿元,主要是由于邹县发电、兖矿财务、陕西未来能源增加投资收益1.5亿元,中山矿减亏0.29亿元;营业外收入0.51亿元,同比减少2.66亿元,主要由于政府补助减少。

    15年1季度,商品煤销量同比减少31%。

    15年1季度,公司原煤产量1673万吨,同比减少5.0%;商品煤销量1841万吨,同比减少31%。公司15年计划销售煤炭1.22亿吨,较14年基本平稳。其中贸易量同比降约4100万吨。

    商品煤均价和吨煤成本分别为400元/吨和266元/吨,同比回落23%和37%,主要是由于外购煤的大幅减少。此外,还有山东停征8元/吨价格调节基金、山西下调煤炭可持续发展基金3元/吨、动用安全生产费用和维简费再生产费用储备8亿元、澳元贬值等因素。

    公司产量增量将主要来自内蒙及澳洲,15年以平稳为主。

    公司产量增长来自:(1)转龙湾煤矿(500万吨):预计15年下半年投产;(2)石拉乌素煤矿(1000万吨):预计15年底试运行;(3)营盘壕煤矿(1200万吨):预计16年中期投产;(4)澳洲莫拉本煤矿(1600万吨):已获得澳大利亚南威尔士州政府批准,预计16年投产。

    预计公司15-17年EPS分别为0.30元、0.40元和0.48元。

    公司积极参与转型,拟投资2.6亿元参股上海中期(33.33%股权),15年计划开展动力煤期货套期保值业务,而公司此前也公告投资7.8亿元参股齐鲁银行(8.67%股权)。作为山东省属重点国有企业,公司国企改革也有望提速,维持“买入”评级。

    风险提示:行业需求加速恶化,煤价超预期下跌。