海达股份:汽车业务高增长动力充沛,产品升级打开新成长空间

报告要点。

    事件描述。

    海达股份公告2014年年报及2015年一季报:14年全年实现营收8.36亿元,同比增长30.17%;归属于上市公司股东净利润0.82亿元,同比增长21.25%。

    2015年1-3月实现营收1.97亿万元,同比增长25.77%;归属于上市公司股东净利润0.20亿元,同比增长7.52%。

    事件评论。

    汽车领域产品持续爆发及轨交领域的稳健增长,是支撑营收高增速两大动力。

    前期同步开发的汽车天窗密封件及整车密封件逐步量产,汽车密封件业务同比大幅增长101%,实现营收1.61亿元。

    受益轨道交通投资持续加码及新产品线延伸,轨交业务营收3.01亿元,同比增长25%。

    航运业务缓慢复苏及针对原有客户开发减振部件新产品,2014年航运相关产品实现营收1.67亿元,同比增长6.05%。

    天窗密封到整车密封突破和大客户积累,汽车业务是未来增长核心驱动力。

    启动大众DY项目整车密封条的开发工作,成功开发通用、奔驰等品牌全景天窗密封条项目,标志公司成功进入国际汽车厂商供应商体系。

    汽车减振产品研发拓展获得重大进展,成功开发了重庆嘉川S201发动机悬置产品、江铃衬套等,稳健进军汽车减振件领域百亿市场。

    看好公司中长期发展前景:围绕橡胶制品密封、减振两大领域进行产品延伸和新市场渗透;同时技术升级给客户提供更多产品和服务。

    凭借密封件的市场优势和客户基础带动减振件市场的开发,进军更广袤的减振产品市场,在高端领域实现进口替代。

    正在开发的新型高分子材料有加强阻燃、节能环保、防辐射、耐极端环境等特性,助力未来产品结构升级。

    业绩预测及投资建议:预计2015-16年收入分别约为10.7、13.7亿元,EPS分别约为0.82、1.09元/股,对应PE分别为41、31倍。维持“推荐”。

    风险提示。

    新产品拓展低预期。