金鸿能源:一季度小幅增长,即将进入业绩释放期

投资要点:

    公司一季度净利润同比小幅增长。公司2015年1季度实现主营收入5.38亿元,同比增长21.00%,较上年同期的26.81%略有放缓;但公司1季度实现归母净利润7488.73万元,同比增长5.78%,较上年同期的4.48%略有提升,扣非净利润7300.64万元,同比增长7.40%。

    收购明秀新能源拓展下游煤层气发电业务,气源渠道拓展再下一城。2014年03月26日本公司就收购明秀新能源控股集团有限公司持有的山西中电明秀发电有限公司100%股权事宜达成一致,并与明秀新能源控股集团有限公司签订了《股权收购框架协议》。截至报告期末,公司已与明秀新能源签订正式的股权收购协议,以2亿元收购山西中电明秀发电有限公司51%股权。我们认为这是公司除LNG海外贸易之外另一拓展气源渠道的尝试,有助于公司实现煤层气抽采发电领域的目标。

    积极开拓华东地区工业园区项目。2013年8月13日全资子公司与苏州宿迁工业园区管理委员会及中龙建电力建设股份有限公司就苏州宿迁市工业园区投资建设天然气分布式能源项目及天然气利用工程项目达成了合作意向,并签署了《宿迁天然气项目投资协议》。截至报告期末,公司正在协调气源开口,并落实项目3亿m3天然气指标。

    华南地区天然气船用LNG加注站有序推进。2013年8月7日全资子公司与临湘市工业园区管理委员就临湘市码头物流项目、天然气船用LNG加注站等项目达成项目合作意向,并签署了《战略合作框架协议》。截至报告期末,公司正在办理该项目的危化品码头相关手续。

    盈利预测:我们维持对公司15~17年的盈利预测,净利润分别为5.32、7.82和10.13亿元,对应EPS分别为1.09、1.61和2.08元。我们认为受益于华东华南地区工业园区项目快速推进,并借力天然气价市场化改革,公司销气量有望持续快速增长。公司的海外LNG贸易和煤层气发电可为公司带来新的盈利弹性点。我们继续看好气价改革推动天然气行业的快速发展,公司作为业绩弹性最大的城市燃气标的,重申“买入”评级。