“互联网+”系列报告之四-钢铁行业篇:“互联网+”下的钢铁革命-从渗透到重塑

投资要点:

    我们认为“互联网+”将从三个层面重塑钢铁行业:一、钢铁电商平台的兴起改变了过去钢铁流通单纯依靠“倒差价”盈利的生存方式,线上交易融资与线下仓储加工、物流的对接为钢贸提供多个盈利点;二、电商平台的深度使用促使互联网向钢铁产销链条进行渗透,钢企可逐渐实现生产、仓储、加工和物流环节的智能化以及与电商平台的数据交换,降本增收的同时钢企开始从钢铁制造企业向材料服务企业转变;三、钢铁行业对互联网的深度理解和应用是解放生产力也是创造生产力的过程,行业互联网参与者将积累大量“互联网+”运营经验及技术,部分钢企、钢材流通商和电商平台可借此优势向其他企业提供整体的“互联网+”解决方案,使非钢产业逐渐成为公司的新支柱产业。

    钢铁电商进入春秋战国时代。截止2014年10月,全国约有178家钢铁电商,通过钢铁电商实现的网上交易量占全国钢材销售量的8.47%,尽管钢铁电商还有较大的市场空间可挖掘,但钢铁电商属于规模经济,钢铁电商的市场容量有限,预计未来将展开激烈竞争并最终形成10家以内的各具特色的大型钢铁电商。预计未来几年我国钢铁供给形势难以有较大的变化,钢铁电商将难以复制过去屯钢卖钢赚取差价的行为,从国外钢铁电商发展模式的方式来看,依靠撮合交易收取点数的方式也将难以成行——特别是在吨钢利润低下的情况下。我们认为电商平台的最好发展方式依然是提升平台交易量,在仓储加工、物流及融资、抵押等配套服务商赚取利润。

    供应链金融发展提升钢铁金融属性。钢铁作为大宗商品可进行现货、期货交易,本身就具有较强的金融属性。随着钢铁电商在线融资以及上海银行业动产抵押信息平台的发展,加上原有的上海大宗商品交易所存在的基础,预计钢铁的金融属性将进一步增强,流通性将进一步提高。

    重点关注:宝钢股份、欧浦钢网、五矿发展、上海钢联等。如宝钢股份是钢铁行业“互联网+”的龙头企业,PB倍数提供安全边际,限制性股票激励计划给予管理层强大动力,我们看好宝钢股份未来增长。欧浦钢网立足华南及原有钢材流通业务,借助电商平台,衔接线上交易、支付、融资与线下仓储、加工、物流环节;同时发展家具电商,有效放大物流和供应链金融效益,实现1+1>2。五矿发展系钢材流通领域龙头企业,2014年成立鑫益联电商平台,整合五矿发展的优质资源,放大了五矿发展在流通领域的优势,有望向流通领域行业方案解决专家方向发展。

    上海钢联则在供应链金融闭环上正在发力。

    风险提示:经济及政策风险;出现恶性融资事件;钢铁市场波动风险等。