港股中资银行2015年1季业绩预览:盈利增长持续放缓,但好于此前预期

鉴于净利息收入放缓、手续费收入增长坚挺和信用成本上涨,预料我们覆盖的8家港股中资银行15年第1季的净利润将由14年的同比增长7.0%放缓至4.9%。

    我们预期15年第1季港股中资银行板块的净息差将平均环比收窄12个基点,预料四大行收窄4至10个基点,股份制银行则收窄13至32个基点。

    随着15年第1季不良贷款新生成率上升,资产质量相对14年第4季继续恶化。预计不良率平均环比上升7个基点,第1季信用成本则在0.74%居高不下。

    预料15年第1季净利润增长将继续放缓,但步伐较为温和

    港股中资银行在本周开始公布15年第1季业绩,由民生银行在2015年4月21日揭开序幕(详情参见图1)。

    预计我们覆盖的8家港股中资银行的净利润增速将由14年度平均同比增长7.0%放缓至15年第1季的4.9%。我们预料大型银行第1季的净利润将同比增长0.7至5.1%之间,而较小型的银行增速则将稍高,在6.4至12.7%之间。鉴于中信银行手续费收入强劲以及低基数效应,我们预料其第1季净利同比增速将为我们覆盖的港股中资银行之中最高,达到12.7%(详情参见图2)。

    随着连续两次降息的影响浮现,我们预计第1季净息差将平均环比收窄12个基点,大型银行的净息差收窄幅度较小,约4至10个基点,而小型银行预料将收窄13至32个基点。净息差收窄导致净利息收入增长乏力,预料第1季净利息收入仅平均同比增长8.6%,低于14年的11.6%。

    大型银行与较小型的银行手续费收入增长趋势将继续分歧,前者第1季手续费收入增速将持续缓慢,预料同比增长低于10%,而后者将增长较快,达到30至68%。

    尽管第1季不良贷款处置力度加强,但季内不良贷款新生成率持续向上,预料不良率环比平均上升7个基点,资产质量仍然承压。因此,我们认为第1季的信用成本依然偏高,平均为0.74%。

    整体上,虽然考虑到自2014年11月以来连续两次降息带来的负面影响,但是我们相信中资银行2015年第1季业绩将仍然略胜预期。我们认为较小型的银行盈利增速将较高,同比增长约10%,至于大型银行则为0至5%。中信银行第1季净利润增长将为我们覆盖的港股中资银行之中最高,至于农业银行则为最低。