军工机械行业周报:汉诺威工业展
核心观点:
国防军工:寻找2015民参军的最优模式。经我们梳理,现有民参军上市公司已超过80家,针对这一庞大的群体,我们认为决定其未来在整个军民融合格局中地位的关键点在于其参军模式。目前民参军公司的参军模式主要可分为三类:产学研合作、军工企业产业化平台以及现有成熟产品配套。我们认为前两种模式才是未来我国民参军企业成长壮大的崛起之路。产学研结合——针对军方未来需求,携手学研提前布局。该类公司在目前军工集团极其强势的局面下,绕开与军工集团下属企业直接竞争的方向,提前布局未来军方发展所必需的技术与产品,推动先进军工技术的快速产业化。针对预研的技术和经费问题,主动与高校和科研院所进行合作,从而达到提高效率、降低风险的目的。主要代表上市公司包括:银河电子(联袂南京理工大学,合资设立研究院);常发股份(收购北京理工雷科,拓展军用信息电子业务);金信诺(联合中物院光电所,成立未来光电核心技术研发中心);海兰信(清华系大力扶持,中远集团频频助力)。军工企业产业化平台——孵化军工项目,实现军民企业双赢。我国军工集团下属企业经过漫长的发展累积了丰富的军工产业资源,而民企则具有机制灵活,勇于创新等优势,双方通过深度合作恰好互补从而达到双赢的目的。主要代表上市公司包括:积成电子(携手北京久远成立军工产业并购基金,专注未来军工信息化领域);海特高新(与中电科29所签订战略合作意向书,拟在航空机载设备领域开展合作);威海广泰(合作进入军用无人机领域,积极规划军工产业布局);闽福发A(航天科工混合所有制典范,未来聚焦军工信息化产业)。2015年——开启民参军未来黄金十年元年。目前我们梳理的80多家民参军公司中,主要涉及北斗产业链、导弹光电器件、新型材料、机电产品、航空航天配套、舰船配套装备、航空发动机新材料和通用航空等众多领域,我们重点推荐银河电子、积成电子、中海达、常发股份、金信诺,建议关注海特高新、高德红外、火炬电子、佳讯飞鸿、通达动力、炼石有色、海兰信、川大智胜、四川九洲、闽福发A。
能源设备:华龙一号获准,核电新开工将密集展开。李克强主持召开国务院常务会议部署今年经济体制改革重点任务,核准建设“华龙一号”三代核电技术示范机组,核电实质性新开工密集展开。会议指出“华龙一号”是以我国20多年核电建设运营成熟经验为基础,汲取世界先进设计理念的三代核电自主创新成果,按照核电中长期发展规划,在沿海地区核准开工建设“华龙一号”示范机组,形成拥有自主知识产权的关键装备与核心技术,为核电装备走出去开展第三方合作创造有利条件。本次核准是继2月份红沿河5,6号机组首获开工核准后的新项目再次获准,我们维持2015年国内核电新开工机组将超过8台的判断。申万观点:我们重申关注后续五大行业催化剂,首推丹甫股份。我们是市场上最早坚定看好核电板块投资机会的机构,在2015年的机械设备行业投资策略报告中也是大篇幅的看好核电,详细逻辑和数据请参见我们的报告与邮件,在此我们仅提示后续五大关注要点:(1)核电十三五规划预计2015年5月左右出台;(2)内陆核电十三五是否放开(概率较大);(3)中核电力和中国核建2015年A股上市进程;(4)核电新开工项目;(5)海外出口;投资标的:我们首推002366丹甫股份:(1)核电收入占比最高,近100%,业绩弹性大;(2)核心产品一回路主管道属于核一级产品,市占率超50%,壁垒高;(3)未来三代核电站比例的提升有助于公司盈利提升,毛利率超70%;(4)业绩承诺14-17年2亿,3亿、5亿、5.8亿,安全边际高;(5)潜在军工订单。建议重点关注浙富股份,控股子公司四川华都目前已签订出口及福清5,6号机组合计超5亿元控制棒及驱动机构订单,有望充分受益三代核电技术“华龙一号”全部铺开。其他推荐久立特材、应流股份、上海电气等。节能设备重点关注:隆华节能、开山股份、天壕节能等。
轨道交通:南北车发布公告重大资产重组事项获得证监会并购重组委无条件审核通过,且合并事项通过商务部反垄断审查,“走出去”值得持续期待。习主席3月28日在博鳌亚洲论坛开幕式发表题为《迈向命运共同体,开创亚洲新未来》的主旨演讲,特别强调了一带一路沿线国家的合作。外交部部长王毅同天下午表示,中泰已经签署了高铁合作协议,中老铁路正在加紧推进,中国也愿意积极地参与新马高铁的竞标。我们认为,国内铁路固定资产投资将继续维持高位、海外市场开拓构成2015年以及“十三五”期间铁路设备行业投资机会两大推动力。对内,铁路是经济稳增长的主要抓手,2014年铁路固定资产投资已达8088亿元(原计划8000亿元),随着10月份以来发改委密集批复的近万亿铁路建设项目,我们认为2015年铁路固定资产投资仍将维持高位,且“十三五”期间年均投资额将超7000亿元,规划近2万公里的城际铁路建设将成为重点。对外,按照各国高速铁路发展规划,预计到2020年,世界高速铁路总里程将超过5万km,未来7年内的新增里程将达到3万km以上,带来高铁直接投资将超过1.1万亿美元。中国高铁的竞争优势体现在丰富项目运营经验(全球50%/高寒、复杂地形等)、较低的建设和运营成本(国际三分之一)、不同运营速度与技术车辆型号齐全(高铁200-380KM/h),但目前南北车海外业务收入占比均不超过10%,未来提升空间巨大。看好铁路设备板块整体投资机会,尤其受益“走出去”及核心部件国产化的公司:首推“两大”中国南车和中国北车、“两小”永贵电器和鼎汉技术,建议关注利源精制、北方创业、晋亿实业、晋西车轴等。
智能装备:继续坚定看好具备制造转服务的模式创新标的,以及受益智能制造重新打开市场空间的隐形冠军。互联网+带动两化融合:模式预期继续打开,同时看好软件平台供应商。顺应“互联网+”的发展趋势,重点发展新一代信息技术。我们继续看好“制造业触网“将将带来两类变化:第一类,效率提升;第二类,从制造向服务转型带来产品附加值的提升。同时,为软件平台供应商打开了新空间。从中国制造到中国创造:智能制造产业有望涌现更多隐形冠军。从中国制造到中国创造,更多依靠中国装备。我们看好两类受益对象:第一类,具有竞争力的国内研发的自动化设备,将受益于中高端装备国产化进程;第二类,智能制造主要连接环节,包括国产传感器、RFID、工业以太网交换机、智能芯片等将打开新空间。十大重点领域:强化优势产业目标走出去、提升新兴产业竞争力争取国产化。会议提出,要重点发展高档数控机床和机器人,航空航天装备,海洋工程装备及高技术船舶,先进轨道交通装备,节能与新能源汽车,电力装备,新材料,生物医药及高性能医疗器械,农业机械装备等10大领域。中国工业4.0的第一个十年要完成两件事:打造优势产业从3.0向4.0升级,提升弱势产业从2.0向3.0过度。我们继续坚持看好三类投资机会:第一类,制造业触网转型服务,继续看好慈星股份、科远股份;第二类,收入预期,智能制造打开空间预期,看好东土科技;第三类,3.0自动化企业中的龙头,看好具备自动化和集成优势的机器人。
本周是申万机械组合第五期第七周,推荐中直股份、银河电子、中海达、四川九洲、广船国际、高德红外、鼎汉技术、丹甫股份、开山股份、隆华节能、机器人、上海机电、蓝英装备、天壕节能。