零售业行业周报:经济下行货币宽松环境下,低估值零售标的为优选

报告要点。

    一周行情走势。

    市场表现概况:本周商贸零售指数上涨0.02%,上周上涨3.63%,本周该指数跑输沪深300指数5.77个百分点。百货下跌0.86%,超市上涨1.98%,专业连锁上涨0.08%。本周零售股涨幅前五:农产品(19.04%)/新华百货(15.98%)/南京新百(11.65%)/东百集团(10.54%)/宏图高科(10.33%);本周零售股涨幅后五:文峰股份(-23.84%)/杭州解百(-12.20%)/百大集团(-11.85%)/大商股份(-11.67%)/汉商集团(-8.41%)。

    一周国内资讯。

    国内商贸零售行业:1季度社零总额同比增长10.6%,50家重点大型零售企业零售额同比增1.5%。各省市核心零售数据:1季度社零增速:四川(11.8%)、天津(10.5%)、山西(5.5%)。子行业及公司新闻:永辉“全球购”体验店入驻福建跨境电商体验店,日销售额超15万;国美拟3.5亿收购江西腾达电器;苏宁打造跨境物流“急速达”,推出面向供应链上下游中小商户的信用融资;大润发飞牛网河南频道上线;京东全球购平台正式上线。

    一周重要公告。

    海印股份“海印生活圈”会员超百万,“Wi-Fi人流监控系统”上线;两基金公司累计买入新华百货5.02%股份;永辉超市拟7.3亿元购买联华超市21.17%股份;中兴商业控股股东拟协议转让所持29.95%股份;易食股份24亿元收购凯撒同盛,主营变更为旅游;百联股份拟非公开发行募资不超过40亿元。

    周观点。

    本周数据显示实体经济依然疲弱,央行周末公布大手笔降准,经济下行压力较大情况下,政策进一步放松预期较强。具体行业而言,我们认为,体制释放+牛市再融资效应下,商贸企业内生并购整合和外延转型扩张大幕已拉起。我们重申对两类标的持续推荐:第一,跨界转型,零售新龙头:青岛金王、步步高、海宁皮城,尽管这类标的估值相比于行业已有溢价,但转型方向适应新消费需求,转型效果尚未完全落地,存持续成长想象空间;第二,存量重塑,旧壶装新酒:中百集团、重庆百货、鄂武商,公司在特定区域内网点渠道价值存在被低估,激励机制释放或将引发存量资产重塑以及盈利优化预期。投资策略方面,第一类如有回调坚定买入,第二类涨幅相对表现较弱,估值相对行业折价较多,伴随国改推进,企业价值有望因机制转变,被市场深度挖掘,建议中长期持有。