复星医药:增发补充资本金,助力外延发展

投资要点

    公司公告非公开发行A股预案,拟发行股份数量不超过2.47 亿股,募资总额不超过57.99 亿元,扣除发行费用后的募集资金净额中36 亿元用于偿还带息债务,剩余资金将用于补充流动资金。发行价格为23.50 元/股。15 年4 月16 日,公司分别与发行对象中国人寿、招商财富、泰康资管、中信建投基金、汇添富、安徽铁建、中融鼎新和亿利资源签署了股份认购合同,限售期36 个月。

    募资资本助力未来外延式扩张加速。从历史发展来看,公司在产业投资上具备较丰富经验,前期通过收购整合和睦家、禅城医院、佛山医院等在医疗服务版块上实现了一定布局,通过收购Alma、德企miacom Diagnostics等在海外高端医疗器械布局。公司一直坚持“内生式增长、外延式扩张、整合式发展”的发展道路,未来还将持续加大对医疗服务领域的投资,同时积极推进国际化战略,提升业务规模。本次非公开发行募资补充流动资金,有利于增强公司资本实力,加快外延式扩张。

    盈利预测。我们预计公司2015-17 年EPS 为1.15、1.41、1.75 元,对应市盈率分别为21、17 和14 倍。此次增发将助力公司医疗服务和国际化战略的实施,定增对象有望带来一定的资源和协同效应,形成覆盖全产业链的医疗产业集团,维持“增持”评级,建议积极配臵。

    风险提示。外延拓展低于预期,工业业绩低于预期,行业政策变化。