航运行业:中国船东与淡水河谷合作,将产生90艘VLOC和23亿元利润增量

投资要点

    世界的铁矿石出口主要集中在四大矿商,澳洲的三家 力拓、必和必拓、FMG 和巴西的淡水河谷,铁矿石进口主要是中国,占全球进口量的70%以上。铁矿石贸易一般采取到岸价(包含运费),而巴西到中国的海上距离是澳洲到中国的三倍,运费一直是淡水河谷与澳洲矿商竞争的短板,因此淡水河谷自建了40万吨的超大型矿砂船队,希望降低运输成本,与澳洲矿商竞争,不过中国交通部禁止淡水河谷40万吨船停靠中国港口,淡水河谷只能在东南亚进行中转,并没达到节省成本的初衷。大货主自建船队是极大损害船东利益的,中国的船东也是一直反对淡水河谷的大船挂靠中国港口。

    2014年淡水河谷与中国船东开始握手言和,采取合作的方式达到共赢。2014年淡水河谷分别与中国远洋、招商轮船签署战略合作框架协议,约定未来中国远洋、招商轮船为淡水河谷长期运输铁矿石,签署25年包运合同,为此中国远洋将订造10艘大型矿砂船并向淡水河谷收购4艘,招商轮船将订造10艘。一般而言这种长期合同会保证船东有一个合理稳定的收益,假设保证10%ROE,一艘大型矿砂船造价1亿美元,按40%本金、60%贷款来算,一年净利润约为2500万人民币。

    2014年淡水河谷有色金属负责人称,计划五年内向中国出口的铁矿石加倍。2013年淡水河谷出口中国1.5亿吨铁矿石,假设未来五年新增出口1.5亿吨,全部采取大型矿砂船来运输,巴西到中国一个来回航程是90-100天,假设一艘40万吨船一年跑4个航次,则五年内还需要90艘以上的大型矿砂船。这90艘船每年将会为船东带来22.5亿元的净利润,预计这些利润将主要被中国远洋、招商轮船、中海发展等中国的大型航运企业享有。如果进行大胆的想象(我们认为也是合理的),所有的大型矿砂船可以放在一个主体里运营,由几大航运央企共同组建经营,分享稳定收益。如果这个设想可以实现,那将是“国货国运”的一个重要里程碑。

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