昊华能源2014年报点评:产销同比持续下降,维持中性评级

事件

    公司公布2014年年报

    报告期内,公司实现收入68.59亿元,同比下降5.7%;实现归属母公司净利润1.83亿,同比下滑65.29%,实现EPS0.15元,其中四季度单季EPS0.02元。公司拟以2014年12月31日总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利0.458元(含税)。

    简评

    下半年产销环比下降,外购煤增加

    报告期内公司实现煤炭产量1059万吨,其中下半年产量473.1万吨,环比下降19%。根据本部产量457万吨测算,则高家梁矿产量602万吨,同比去年660万吨下降58万吨,降幅8.81%,其中下半年产量241万吨,环比上半年的361万吨水平大幅下降。报告期内公司外购煤561万吨,同比增加50万吨,增幅9.78%;其中外购煤下半年实现383万吨,而上半年仅178万吨。报告期内公司煤炭销售总量1585万吨,同比下降78万吨,降幅4.69%。

    本部产销、价格同比下降影响收入减少10亿元

    报告期内京西母公司主营业务收入为26.6亿元,同比减少10.6亿元,由于价格同比下滑120.33元/吨,使得母公司收入同比减少5.5亿元,此外由于生产部署调整销量同比减少73万吨影响,导致收入减少5.1亿元。根据公司披露测算的公司本部产量为457万吨,同比下降13.8%。

    销售均价大幅下滑12.79%

    报告期内公司商品煤销售均价373元/吨,同比下降12.79%。其中,本部均价同比下降120.33元/吨,来到582元/吨。外购煤吨煤平均外购成本为428.16元/吨,平均售价为440.19元/吨。

    在建项目投产无具体时间

    报告期内,红庆梁煤矿项目核准手续已于11月26日上报国家发改委。40万吨煤制甲醇项目完成了土建工程收尾,正在稳步推进中。公司积极帮助非洲煤业确立了在近期成为以焦煤开发为主、年产700万吨商品煤、并拥有合理梯次开发资源的煤炭生产企业的战略目标,并支持其加快推动战略转移;完成了认购非洲煤业增发股份项目的审核工作,截至目前,已完成前两期的1.78亿股的认购,共支付资金1543.84万美元,第三期将择机完成。截至报告期末,香港国际持有非洲煤业的股份将由23.6%上升到26.60%,仍为其第一大股东。

    维持中性评级

    2015年的经营计划是:预计原煤产量为1050万吨,其中:京西矿区450万吨,高家梁煤矿600万吨;预计销量将达到1,550万吨,其中:京西地区450万吨,高家梁煤矿600万吨,煤炭贸易销量500万吨;预计2015年实现营业收入61亿元,主营业成本将达到49亿元。根据公司计划,15年公司产销会继续下降,且我们认为当前行业情况下15年煤价仍会同比下降。我们预计公司2015年EPS0.14元,维持中性评级。