G钱摩：外部环境改善 技术优势打造核心竞争力

公司是国内摩托车龙头企业之一，市场占有率保持在6.5%左右。从单一品牌销量看，公司在行业中处于第一；从总销量看，公司在行业中排名第四左右。

    　　铝价的上涨给公司成本带来较大的压力，上半年公司因此成本上升2000多万元。

    　　近年来毛利率呈逐步提高的趋势。这一方面与外部经营环境改善有关，另一方面得益于公司规模成本优势、较高的企业管理水平和产品技术优势。

    　　公司收购意大利百年摩企Benelli公司，该公司将成为钱江摩托技术开发和拓展欧美市场的前沿基地和对外窗口。

    　　公司的竞争优势主要表现在：规模与区域配套条件构造的成本优势、精良的设备群、重视研发打造核心竞争力、行之有效的销售模式。

    　　摩托车工业在经历前期发展低谷后，目前正朝着规范、理性方向前进。行业龙头企业的竞争优势将逐渐扩大并取得优先发展。

    　　随着建设社会主义新农村政策的贯彻落实，农民收入将增长较快，摩托车行业面临良好的发展机遇。

    　　新的消费税政策对经营规范的企业是实质利好，而对此前经营不规范、偷税漏税的企业相对打击较大。

    　　钱江摩托的合理定价应在5.1元左右。目前市场价格与之相差38%，我们予以增持的投资评级。

    　　风险提示：铝等原材料价格上涨对公司业绩水平影响较大。