中直股份:中航工业直升机业务资产整合平台,未来需求保持高速增长

事件:中直股份发布2014 年年报,公司2014 年实现营业收入124.55 亿元,同比增长15.00%,实现归属上市公司股东净利润3.32 亿元,同比增长34.22%。

    军用在研产品未来市场广阔。根据《舰船知识》杂志预估,中国到2020 年直升机规模总数为陆军40 个团、海军20 个团、空军7 个团、武装警察5 个团,按照直升机总数72 个团,24-28 架/团测算,总数量在1728-2016 架之间。而根据Global Firepower2013 年统计数据,我国现有军用直升机978 架,该市场在未来5 年里,还有超过千亿的市场空间,公司的直20 作为我国未来通用直升机装备主力,将占据此市场的较大份额。

    国内民用直升机市场迎来“井喷期 ”。根据中国国家航空技术进出口总公司预计,到2020年中国至少需要10000 架直升机,市场总值超过840 亿美元,在保守情况下也至少会有3000 架。而亚翔航空集团发布的2014 年亚太地区民用直升机机队报告则称,中国大陆2014 年机队规模达到583 架,同比猛增34%,为亚太地区增速最快的国家,如加上港澳台地区,可达655 架,专家表示2015 年该数字有望突破800 架,或有可能超越日本的机队规模。

    一机多型,系列发展。公司现有核心产品包括直9 系列、直11 系列、直8 系列等型号直升机及运12 系列飞机。运12 系列作为目前我国出口国家最多,适航水平最高的民用飞机,也是我国唯一在世界范围内形成运营机群的客货飞机,截至2014 年年底已交付近200 架,其中国内近70 架,国外近130 架。同时公司致力于AC 系列民用直升机市场开拓,中航工业直升机产业发展规划至2015 年我国将重点发展AC352 民用直升机,公司销售给欧直公司的EC175 是目前世界最高水平的7 吨级直升机,截至目前为止公司已与空客直升机公司签署了1000 架EC175 的批产协议,目前公司已具备年产直升机、运12 系列飞机百余架的能力。

    中航工业直升机业务资产整合平台,维持增持评级。公司已实现了集团除武装直升机外直升机版块整机和零部件资产的全覆盖,作为军工企业中业绩较为突出的标的,我们看好公司未来的发展前景,维持盈利预测,预计公司2015、2016、2017 年EPS 分别为0.71 元、0.93 元、1.20 元,考虑到公司未来体外资产注入的可能,维持增持评级。