钢铁行业周报:环保压力下产量继续下降,预计钢价震荡上行

环保压力下产量继续下降,预计钢价震荡上行。

    3月汇丰PMI 初值远逊预期,前两月规模以上工业企业利润大幅下降,经济下行压力不减,政策面放松空间仍存。工信部提出,到2025年形成3到5家全球性钢铁集团,行业的兼并重组步伐有望提上日程。本周钢价大幅拉涨,环保加压下产量继续下降,旺季来临带动需求回暖,预计钢价震荡上行,企业盈利或有所改善。宽松的货币政策和改革红利营造牛市氛围,钢铁行业供需形势将继续好转、盈利将加速回升,板块有望维持1倍PB 以上,并重新参考PE估值。我们给予钢铁行业“买入”评级,重点推荐盈利更加确定、估值水平更低、流动性更好的各细分领域龙头以及国企改革、一带一路等主题性投资机会。

    广发钢铁组合及比例:宝钢股份(20%)、鞍钢股份(20%)、久立特材(20%)、大冶特钢(20%)、八一钢铁(20%)。

    原料:原料市场盘整震荡。

    本周国内铁精粉均价563.06元/吨,与上周持平,青岛港进口矿均价412.5元/吨,较上周下跌15.0元/吨;唐山废钢1480元/吨,较上周上涨20元/吨;唐山方坯2080元/吨,较上周上涨20元/吨。

    钢价:钢价涨幅明显,下周钢价震荡上行。

    本周国内钢价综合指数为96.67,周环比上涨3%,其中长材涨3.74%,扁平材涨2.18%,分别收于106.6、87.18。螺纹钢主力合约(1510)收盘价为2477元/吨,跌幅为0.16%;结算价为2455元/吨,跌幅为1.29%。螺纹钢期现货价差为-125元/吨,周环比下跌102元/吨。

    盈利:各品种利润以升为主。

    在考虑一个月原料库存条件下,我们估算目前螺纹钢毛利约-17.57元/吨;线材毛利约8.58元/吨;热卷毛利约-183.22元/吨;中厚板毛利约-248.86元/吨;冷轧板毛利约-218.45元/吨;镀锌板毛利约-177.34元/吨。

    社会库存:总量降幅明显,各品种全面下降。

    本周末钢材社会库存为1521.98万吨,周环比下降2.00%,同比减少21.57%。其中线材库存环比下降2.58%;螺纹钢库存环比下降2.39%;热卷库存环比下降1.55%;中板库存环比下降0.97%;冷轧库存环比下降0.97%。

    风险提示:地产需求下行;钢材出口下滑;环保去产能不及预期;矿石巨头合谋操纵价格。