航空运输行业周报:莫为油价遮望眼,积极中线布局中

上周数据显示,航空需求和票价情况持续向好,客票收入同比实现两位数增长,其中国际航线收入同比增幅超过20%,为一季度画上圆满的句号。上周油价反弹,针对航空股似乎又“谈虎色变”,可随着周末也门局势缓和,国际油价又暴跌5%,重回50美元以下。我们重申目前时点对于航空股投资逻辑,即对于中线布局而言,莫为浮云遮望眼,短期无论是油价、汇率还是一些突发事件都不足以对行业复苏的大趋势产生根本的影响。这两年供求关系不断好转,消费升级动力不断增强的势头不可逆转。短期波动或淡季催化剂暂少,恰恰为中线提供更好的布局时点。

    航空需求分析:热度不减,内外线同步高增长。过去一周,行业整体、国内、国际航线旅客周转量(RPK)同比增长17.9%,17%和26.4%。国内线和国际线需求延续了春运以来的高增速,印证行业景气回升的结论。本周是一季度的最后一周,今年一季度行业总体需求进一步加速,尤其是国际航线:国内线需求同比去年增长11.5%,国际线则大增23.1%。4月份订座情况来看,国内线预订座率全面优于去年,国际线订座情况仍然与去年同期持平。

    航空供需分析:供需匹配良好,客座率继续较明显回升。行业整体、国内、国际的ASK与去年同期相比分别增长14.5%,12.5%和24.9%,运力供给顺应需求变化趋势,向国际航线倾斜。相对高速增长的航空需求而言,运力增长较为温和,客座率也全面改善,行业、国内、国际客座率同比分别提高2.4%,3.3%和1%。

    航空效益分析:已现量价齐升的态势。行业整体、国内航线剔除燃油影响的客公里收益同比分别提高6.6%和9.7%,国际线下降3.7%。国际线票价尽管负增长,但在很高需求增速的带动下客票收入增速仍达20.8%,高于国内线。

    航空出行整体安全性仍领先。尽管上周又发生坠机事件,但不可否认的航空安全性在所有出行方式中仍居领先,而且从去年以来的几起空难中,主要是“人祸”因素,飞机性能安全性是有保障的。

    油价底部暴涨暴跌说明远未到趋势反转之际。虽然受到也门局势影响,上周国际油价大幅反弹,但随着周末局势缓和,油价又掉头朝下重新跌回50美元下方。目前来看,无论是基本面供需关系,还是通胀预期等均不支持油价走出持续上行的趋势。航空公司仍将在未来较长时间内受益成本同比大幅下降带来的盈利向上的空间。

    风险提示:需求不达预期,油价和汇率的大幅波动。