石油化工行业:油价下跌受益子行业,重点推荐五朵金花!

核心观点

    全球油价去年开始出现断崖式下跌,我们认为本次油价下跌主要驱动力不是需求而是由于技术进步导致的供给过剩,随着油价的下台阶将给全社会带来巨大的油价红利!按照化工每年需要3200万吨石脑油,其价格整体下跌3000元/吨测算,这将导致全行业成本下降1000个亿,是所有化工上市公司13年净利润总和的3倍。而在所有化工企业中,我们认为最有可能受益本轮油价下跌,确定性最高的是偏下游消费品的石化企业。

    经过精挑细选,我们认为合成革,切割液,改性塑料,涂料,涤纶工业丝5个行业最确定能够锁定利润,结合上市公司的具体情况,推荐买入五朵金花——华峰超纤,奥克股份,普利特,金力泰和海利得。

    1.华峰超纤:超细纤维革行业龙头,受益油价下跌,毛利率有望上升6.1个百分点,有望增厚EPS0.33元。此外,公司还将受益于产品结构升级和超纤革市场扩大,产能扩张的逻辑,我们预测2015年公司EPS有望达到1.28元,对应目前股价仅23倍。

    2.奥克股份:切割液行业龙头,受益油价下跌,切割液毛利率有望提升8.6个百分点,贡献0.08元EPS增厚。此外,20万吨环氧乙烷将于今年4月份开始贡献业绩,按照目前400元/吨的单吨盈利测算,环氧乙烷有望贡献8000万左右的净利润,综上,我们预测公司2015年EPS0.63元,对应目前股价PE仅25倍。

    3.普利特:改性塑料行业,受益油价下跌,改性聚烯烃和改性ABS毛利率有望分别提升10.5,5.8个百分点,毛利提升有望给公司带来0.49元的EPS增厚。我们预测2015年EPS1.38元,对应目前股价PE仅24倍,

    4.金力泰:涂料行业龙头,受益油价下跌,公司毛利率有望上升8个百分点。

    此外,公司还将和美国艾仕得成立合资公司,发力本轮溶剂面漆向水性面漆转型的行业洗牌,我们预测公司2015年EPS0.54元,目前股价对应的PE仅27.7倍。

    5.海利得:涤纶工业丝行业龙头,受益油价下跌,灯箱布和帘子布毛利率有望分别提升5.1,5个百分点,贡献EPS增厚0.04,0.03元,此外,公司前期投资项目将于今年年底明年年初陆续投产,我们预测2015-2016年的EPS为0.47(同比增长46.9%),0.69(46.8%),目前股价对应的PE分别为23,16倍。

    投资建议与投资标的

    综上,在油价整体下台阶的背景下,我们看好下游偏消费的化工企业,推荐买入业绩成长比较明确的华峰超纤(300180,买入)、奥克股份(300082,买入)、普利特(002324,买入)、金力泰(300225,买入)、海利得(002206,买入)五朵金花。

    风险提示

    油价超预期下跌