陆家嘴:受益上海自贸区扩区,公司业绩稳健增长

事件:公司公布2014年年报。报告期内,公司实现营业收入51.17亿元,同比增加13.46%;归属于上市公司股东的净利润16.02亿元,同比增加13.91%;实现基本每股收益0.86元。当年分红方案为每10股派息4.288元(含税)。

    投资建议:公司商业项目开发沿陆家嘴主干道展开,具有价值稀缺性(持有物业地上、地下总建面合计302万平,现值达482亿元,未来物业规模将持续增长)。随着上海国际金融中心建设推进,公司持有物业价值、出租率和租金有望不断上升。借助陆家嘴先天品牌优势,公司成功转型商业地产运营商已进入第十年。此外,公司也在尝试聚焦金融股权投资。自贸区建设和前滩、迪斯尼项目陆续启动有望提升公司商业地产开发实战能力,为2014-2016年中长期业绩增长提供动力。考虑到公司2015年计划实现净利不低于上年,我们预计公司2015、2016年EPS分别是1.02和1.26元,对应RNAV是24.07元。截至3月25日,公司收盘于37.85元,对应2015、2016年PE分别为37.10倍和30.06倍。考虑到公司受益于上海自贸区扩区,参考上海自贸区受益标的外高桥、张江高科和浦东金桥2015年PE估值均值49.7倍,给予公司2015年50倍PE估值,对应股价51.0元,维持“增持”评级。