国信证券房地产行业日报

最新行业观点

    一、我们凭多年的研究经验,梳理出2008年以来驱动传统地产股整体板块(非个股、非转型地产股)超额收益的核心变量是政策和资金博弈,和基本面关系不大,这和2007年以前的逻辑大不同。逻辑变化的原因主要是:传统地产以拿地、开发、销售赚取开发过程中的土地增值收益及开发过程中对各种资源进行整合带来的溢价,自2008年以来,土地资本化红利衰减,导致这类模式的成长性减弱、周期性突出;

    二、2015年春季,无论政策、资金博弈均有利于传统地产股板块反弹,且无论基本面好不好,都会反弹,理由:

    ①基本面好,前期怀疑政策没用的资金会有信心回来,毕竟调整了二个半月了,便宜了,前期机构减了一些了;

    ②基本面不好,政策会好上加好,毕竟前两个半月走得弱,机构减了一些,已反映了基本面不好的预期,届时基本面若真不好,不仅难跌,在好上加好的政策驱动下,有望弹得更高!

    三、按上述逻辑:二季度销售好,反弹高度至前期高点(约20%),若销售不好,反弹时点或略有推迟,但高度会超过前期高点,因为政策和资金博弈比基本面更管用;

    四、以上是对传统地产股后市机会的判断,在当前位臵上,我们乐观,建议播种春耕行情。杠杆越高的、弹性越大!

    五、对于我们今年以来力推的转型双牛(苏宁环球、中天城投等)和改革双牛(天健、格力地产),其背后的逻辑和传统地产股并不一致,依然坚定看好,并提醒投资者:苏宁环球目前仍被严重低估。