医药行业周报:寻找存在新预期或新变化的个股

投资要点

    一周市场表现:本周医药生物板块全周上涨6.03%,沪深300 指数上涨7.60%。

    2015 年初以来医药板块指数上涨30.76%,跑赢沪深300 指数20.61 个百分点,列29 个一级子行业第12 位。目前医药板块整体估值为46.46 倍,相对沪深300 的估值溢价率为251.17%,板块估值溢价率也出现了小幅回落。

    行业观点:医药板块年初至今的涨幅已超过30%,但溢价率没有明显提升,说明前期上涨并非基本面驱动,而市场整体水位提升导致估值提升(创业板指上涨逾50%)。在流动性充裕的背景下,医药板块行情仍有望延续,继续建议寻找预期变化带来的估值提升机会,这些变化包括但不限于:1)主业存在安全边际,通过并购合作积极转型医疗、互联网、健康管理等新兴领域的企业;2)公司经营层面发生积极变化(比如国企改革、大股东增持、新业务的开展)的企业;3)发生变化的小市值公司,通过资本运作或其他方式改变预期带来市值提升的机会。除此之外,随着大盘的持续上涨,部分低估值的企业也可能会阶段性获得估值修复的补涨机会,不过,自下而上寻找市场关注度不高、存在新预期或新变化的个股有望带来持续的超额收益。对于主题投资品种,考虑到基本面依然平淡及流动性充裕,在脱离估值束缚之后股价或仍有上升空间,仍值得关注,同时随着市场对于新技术新模式了解的深入,主题投资将逐步过渡到“去伪存真”的分化阶段,部分商业模式具有创新性且执行力强的标的有望继续获得超额收益。此外,随着部分传统线下企业“触网”后估值获得明显提升,这也有望对其他线下企业带来示范性效应,一些拥有丰富线下产业资源且转型互联网医疗的企业也值得重视。

    配臵建议:建议配臵三类标的:1)服务器械、制剂出口、OTC 等受政策影响小的子行业中业绩增长较快或趋势向好的标的,如片仔癀、翰宇药业、新华医疗、乐普医疗、鱼跃医疗;2)处方药领域产品线完备,业绩增长确定,估值合理的品种(如恒瑞医药、京新药业、华东医药等);3)经营性底部确认,业绩反转的企业(如科伦药业等,关注舒泰神)。此外,从下而上寻找变化的角度,建议重点关注上海医药以及复星医药、国药一致、信立泰、双鹭药业、东阿阿胶等低估值品种。主题投资类个股,对于部分在新模式方面具有前瞻性布局且自身产品力及执行能力较强的标的(如瑞康医药、福瑞股份、嘉事堂、北陆药业等),我们依然建议可以逢低积极配臵。

    风险提示:超市场预期的政策利空出台;周期性板块表现强势导致医药板块短期行业比较优势削弱