钢铁行业:牛市共舞,增量资金选择与基本面阶段性改善

报告要点

    事件描述

    今日钢铁行业指数上涨2.17%。

    事件评论

    那些源源不断涌入牛市的增量资金:最近不绝于耳的恐怕都是诸如“别人家的基金几天开放期净申购规模就达到了好几十个亿”之类的信息,无论是机构投资者募资规模和速度、还是个人投资者新开证券账户规模都在不断创出新高,增量资金正争先恐后涌入二级市场:当其他风险资产(如信用债、余额宝等货币基金、信托、各类理财产品和房地产)收益率显著下降邂逅二级市场持续不断且明显超预期的赚钱效应,对高收益率的天然追求引发居民资产配置快速向风险更高的股票市场转移。

    除了继续接力代表新经济的互联网、高端制造等高估值的成长股,理论上讲,前期涨幅不大、相对低估值(低PE\PB)、绝对股价较低的资金洼地同样是后续新增资金合理的选择。当前,钢铁、房地产、建筑、建材、电力、煤炭、非银、银行等周期类行业都符合这一类的特征,而钢铁的优势更为明显:1、钢铁行业加权平均股价仅为5.72元,在全市场排名倒数第二仅高于银行;2、目前钢铁行业市净率为1.82倍,也仅高于银行的1.27倍;3、年初至今钢铁行业指数上涨24.70%,其中14.41%还是3月13日至今的7个交易日所贡献,而同期全A指数、创业板指数分别上涨了27.52%、55.01%。除此之外,出于对行业中长期需求回落的担忧以及相对更专业的选股思路(至少不会看绝对股价),机构投资者钢铁持仓比例一直较低。牛市中不断涌入的增量资金或许就是风格切换和行业轮动的动因,一旦在轮动中出现仓位回补,就会触发钢铁股价上涨的弹性空间。

    这个时点,为什么钢铁股是最优选择?与大部分低价且基本面尚在恶化的中上游周期行业相比,钢铁基本面的阶段性好转为股价上涨夯实了基础:1、季节性需求回暖将带动钢铁行业供需格局出现边际改善;2、地产阶段性复苏提高了季节性需求回暖的概率,而宽松政策预期有望进一步刺激周期复苏的乐观情绪;3、经过长时间的调整,目前低价、低库存、低产量的格局叠加环保因素制约,有望放大钢价阶段性的反弹幅度。

    因此,在增量资金入场的情况下,建议关注低估值、弹性大及变革概念标的,前者包括受益硅钢等优势品种回暖的武钢股份,前期涨幅较小且业绩稳增长的大冶特钢,超硬材料龙头且受益低油价的四方达,油气输送用管领域玉龙股份,转型冶金工程领域龙头并积极优化转型的中钢国际,借助互联网发展供应链价值生态体系的欧浦钢网;后者包括八一钢铁、凌钢股份、三钢闽光,西宁特钢,河北钢铁,马钢股份、华菱钢铁、首钢股份。

    需求回落依然是中期风险:需要注意的是,行业季节性需求带来的边际改善只是带来钢价阶段性的反弹,由于房地产周期大趋势仍然下行,行业中期需求依然面临存量下滑的风险,成为抑制股价估值中枢提升的因素。因此,一旦季节性需求放缓且存量产能开始释放供给,钢价将重回下跌,快速上涨的行业股价会面临失去基本面支撑的风险。不过,牛市的最大特点是风险偏好持续攀升,放大利好消息并选择性忽略利空,既然如此,兑现眼前的利好就成了影响当前股价最重要的因素,谁还会去思考未来?