农产品行业:加杠杆撬动大种植板块的大机会

事件描述

    中国银监会办公厅近日发布《关于做好2015 年农村金融服务工作的通知》。

    事件评论

    《通知》着重强调加大对农业领域的信贷支持。与之前文件相比,此次银监会重点指出加大对涉农信贷的支持力度,具体要求:2015 年执行好现有各项农村金融服务政策和有扶有控的差别化信贷政策,不断加大“三农”信贷投放力度,在有效提高贷款增量的基础上,继续扩大“三农”专项金融债发行规模,努力实现涉农贷款增速高于全部贷款平均水平,充分发挥信贷资金对农业增产、农民增收和农村经济发展的推动效应。

    我们认为,中国农业加杠杆时代已经到来,低息加杠杆下大种植板块净资产收益率将逐步提升。主要基于:1、2015 年2 月5 日央行对中国农业发展银行定向额外降准4 个百分点,保证了支农资金的宽松环境,进而增加对农业领域信贷的投放;2、目前全国土地确权加速进行,耕地承包经营权抵押贷款试点不断扩大,通过盘活农村土地资源,扩宽农业融资渠道,预计不久将在全国范围内铺展开来;3、加杠杆有助于农户扩大规模和改进设备,提高综合生产效率,实现规模化、集约化经营,进而增强农业生产活动的盈利能力。

    通胀预期之下,2015 年大种植板块有大机会。实体经济低迷导致的货币流动速度下降,2015 年通缩风险不断加剧,农产品价格将在此影响下持续低迷,而主粮作物(水稻、小麦)因具有最低收购价政策、(玉米)临储价格保护政策而幸免于货币周转速度下降的影响。我们认为,大种植板块在2015 年有大机会。大种植板块在2015 年有大机会。主要基于:(1)农业补贴力度加大。从中央一号文件在惠农和补贴政策方面的提法由过去的“完善”变为“加强”、“优先”、“加大”;且中国已经具备大规模农业反哺的客观条件。(2)农业加低息杠杆。前期央行对中国农业发展银行额外降准4 个百分点即是农业加杠杆的开始,后期随着耕地抵押政策的出台,农业加杠杆将由试点向全国蔓延。(3)规模经营下的效率提升。中国的农业化时代已经真正来临,在土地改革继续深化的背景下,规模化,以及依附于规模化的农资一体化、农业信息化将带来的种植业经营效率的提升。总体上,我们认为,上述三点将共同导致大种植业盈利水平的趋势性反转。标的上,建议积极配置农发种业、北大荒、隆平高科。