医药生物行业观点(3月):如果风格调整,继续看好求新求变

2015年1月医药生物指数上涨5.8%,同期上证指数上涨3.1%,跑赢市场。我们2月报的观点获得验证,白马股在经历了1月份的修复之后二月份基因检测、医药电商等主题投资持续发酵,成为板块上涨的主要动力。

    由于这两年板块已经丧失了独立走势,融入整体行情的节奏。所以投资风格的变化是影响股价表现的最重要因素,重要性也远远超过基本面。因此当前对医药板块最重要的问题是:(1)如何处理今年以来表现最优异的一批公司?比如医药电商、基因检测、细胞治疗,(2)以及如何对待靠业绩、靠政策驱动的传统医药的公司?传统医药。行业向下趋势不变,目前估值下仍需等待机会。近期发布《国务院关于完善公立医院药品集中采购工作的指导意见》,双信封、带量采购、低价药挂网集中、质量优先,这些都是老生常谈。现在可以明确的是2015年招标真的药落地了。但招标落地在量升和价跌的博弈中,降价显然成为了更确定的事情。因此,在招标负面政策没有出清之前,对传统制药的投资难言乐观,虽然不破不立的改革政策是有利于国内医药产业的长期健康发展,但中短期的改革之痛是二级市场投资者无需去承受的。

    我们再来看传统医药股现在位置的投资价值,可以分为两类:一是20-25倍的估值,对应25-30%的增速预期;二是30-35倍的估值,对应30以上的增速预期。这个情况下下,可能还要继续等待更好的机会。我们判断在负面政策持续的压力下,估值向上缺乏弹性,业绩却存在下调的风险,显然目前价位的医药股投资需要极强的研究判断能力,且收益有限。

    传统医药股最大的投资机会来自于上市公司自身的求新求变,跳出原有发展思路去大胆拥抱创新技术和创新模式。就像现在的医药商业转型电商一样,或许能带来极大的估值弹性。

    医药新兴产业。医药投资确实日新月异,原来的医药新兴产业是器械和服务,现在变成了互联网和个性化医疗。这些领域最大的特点是代表了未来的方向,但具体模式短期也无法证伪。在传统医药整体缺乏机会的背景下,新兴医药投资就会更有吸引力。

    所以,这一块我们的观点非常明确:积极、主动、全面的拥抱。

    互联网医疗:在我们年度策略报告里面我们做了专题梳理。从医疗信息化,到医药电商,到远程医疗,到O2O慢性病管理,到大数据。目前投资的演进还没结束,所以即便风格会有调整,之后依然会是机会。这里我们观点明确的看好两大“真龙头”:迪安诊断(拥有诊断大数据和物联网)、泰格医药(拥有全国中高端医生资源和医疗大数据权威分析能力)。

    个性化医疗:我们看好这个领域,延续去年的基因检测、细胞治疗,投资和标的正在扩散。区别于去年7月我们以业内首家细胞治疗主题论坛的形式在研究,当前我们更追求能够靠谱的落地投资,这里我们观点明确、靠谱推荐检测诊断领域:科华生物、癌症检测。

    综合结论:市场风格的轮动可能对医药板块风格偏好产生影响,但是大趋势不会变。

    目前机会依然在新兴产业,传统医药继续等待更好的机会。新兴产业中机会最看好互联网医疗和个性化医疗。其中互联网医疗轮动到中期,机会在远程医疗、O2O和大数据;个性化医疗热点会更多的出现,尤其看好检测领域的附加值提升。

    最新个股排序:泰格医药、科华生物、迪安诊断、和佳股份、鱼跃医疗、癌症检测。