房地产周刊:降息春风又绿,三月成交待兴

上两周(2015/2/16-2015/3/1)17 个城市合计成交174.5 万平米,较去年春节期间同比增长34%,去化周期为15.7 个月,较之前一周上升1.1。周末的降息为楼市继续提供货币宽松的环境,且行业政策环境友好,进入3 月旺季成交将获提振;1 月份开始北、深、杭、厦、甬等城市库存出现拐头,部分重点城市库存压力开始缓解,目前地产板块PPM 市盈率19.6 倍,回到2011 年中水平,但横比仍处于全市场的低位,重申行业增持评级,看好大企业的整合机会和中小企业的转型和国企改革机会。推荐大盘蓝筹股排序为招商地产、保利地产、万科、华侨城等,中小盘题材股首选推荐天宸股份、中南建设、世联行、冠城大通、张江高科、天健集团、深振业等。

    支撑评级的要点。

    市场概况:上周我们观察的17 个城市合计成交面积136.3 万平米,环比下降257.76%;价格指数环比下跌14.1%至202.5;十五大城市新增可售面积70 万平方米,环比上升151.3%,3 个月移动平均去化月数为15.7 个月,较之前一周上升1.1,3个月移动平均批售比为1.25,较之前一周上升0.01;1 月份开始北、深、杭、厦、甬等城市库存出现拐头,部分重点城市库存压力开始缓解。2 月份,一线城市整体成交量环比下降58%,同比上涨2%,北京同比强劲上涨76%,上海持平,广州深圳同比下降;二线城市全线环比下降,宁波济南石家庄等同比涨幅排前,合肥厦门天津等同比跌幅排前。春节期间与去年相比,17 城双周成交量174.5 万平米,较去年春节期间同比增长34%。

    政策新闻动态:政策方面,自3 月1 日起央行实施对称降息0.25%;《不动产登记暂行条例》正式实施,短期内对地产市场不产生显著影响。农业部表示5 年内在全国完成土地确权登记颁证,33 个县级行政区拟允许农村集体经营性用地入市,土地流转推进加快;发改委明确江苏安徽等成为新型城镇化综合试点地区;国税总局印发的《指导意见》称今年将积极推进房地产税立法;2 月百城价格指数同比、环比双跌;截至2 月70 家房企发布14 年报预告,其中38 家业绩同比下滑。另外,消息称中国政府已做好房地产政策储备,粤闽自贸区挂牌均推迟至两会后;另外,房地产中介行业整合进程加速:链家地产与上海德佑合并成为国内最大地产经纪公司,58 同城以2.67 亿美元收购安居客。

    上市公司动态:融资方面,世茂股份、运盛实业分别拟非公开定增募资不超过15 亿元、5.5 亿元。投资方面,绵世股份拟收购青岛康平60%股权,京投银泰二股东减持公司股份,珠江控股涉及股权转让;另外,浙江广厦、栖霞建设等7 家地产公司公布2014 年年报,已公布年报公司营业额同比增长10.86%,净利润同比增长14%。同时,经营性现金流量平均同比下降0.11%。

    投资评级和建议。

    我们重申板块增持评级;建议重点选择一线城市储备丰富、面向改善性需求市场的主流房企,主要包括招商地产、保利地产、万科、华侨城、华夏幸福;另外,房地产行业的转型和国企改革作为中小盘地产股的重要突破,将是今年重点关注对象,我们首选推荐天宸股份、中南建设、世联行、冠城大通、张江高科、天健集团、深振业等。